总结

结束语和一种可视化Frax协议的方法

Frax利用Uniswap和AMMs的创意，打造了一款前所未有的新型混合稳定币设计。在Uniswap池中，由于产品函数不变，资产A和B必须成比例。LP代币只是对pool+费用的按比例认领，因此它通常会增值（如果费用高于无常损失）或贬值（如果无常损失大于费用）。LP代币只是对池子的被动认领。

Frax采取了这种创意，并将其转化为设计独特的稳定币。LP代币就是稳定币FRAX。它就是稳定币的目标，始终可以按抵押品比率铸造/赎回价值1美元的抵押品和治理代币（FXS）。这两种资产（抵押品和FXS）的比率根据稳定币的价格动态变化。如果稳定币的价格在下降，那么协议会提示该比率倾向抵押品，不倾向FXS代币，以此恢复对FRAX的信心。套利机会出现在那些希望以新比率将抵押品投入到资产池以获得打折的FXS的人身上，这是协议制定的“再抵押交换”，这样能够将协议再抵押至更高的抵押比例。

如果FRAX价格超过1美元，那么该协议将提示FXS代币的抵押品比率，以估量更多FXS供应到稳定算法中时的市场信心。随着FRAX越来越多地采用算法，多余的抵押品可以通过股票回购函数返回给FXS持有者，任何人都可以调用该函数来烧掉他们的FXS代币，以换取等值的多余抵押品。“回购互换”功能总是将系统中存在额外费用/抵押品/价值积累到治理代币上。

这种“舞动FRAX”的情况经常发生，它使用AMM博弈论来检验不同的担保比率，通过套利交易激励再抵押，并通过回购交易将超额价值重新分配给FXS的持有者。在创世阶段，协议以100%的抵押品比率开始，可能会也可能永远不会达到纯粹的算法。这个新颖的想法是利用市场力量来观察一个稳定币有多少可以用它自己的铸币税代币算法来稳定，这样它就能像法币一样在1美元附近保持在一个低波动范围。纯算法/重基设计，如Basis、ESD和铸币税股票的价格在1美元上下波动高达40%，需要几天/几周才能稳定下来，然后才能进入另一个周期。这是假设市场实际上想/需要一个稳定的0%抵押，并且会适得其反。FRAX则不做这样的假设。相反，它衡量市场的偏好，并找出实际的担保比率，将稳定币保持在1美元左右，周期性地测试当FRAX的价格轻微上涨或下跌时，担保比率的微小差异。Frax使用AMM概念来创造实时的混合算法稳定币，其价格恢复速度与Uniswap保持交易池正确定价的速度一样快。

随着系统效率的提高和系统速度的提高，抵押池可以纳入除了稳定币之外的其他波动性加密资产，例如以太坊和合成的比特币（WBTC）。当波动资产价格上涨时，用户将使用回购功能将超额价值分配给FXS的持有者。当波动性抵押品价格下跌时，就存在一个即时套利的机会，可以通过注入更多加密资产以获得打折的FXS，以使抵押品比率保持在目标水平。就像Uniswap交易对保持其产品功能平衡一样，Frax协议保持其目标抵押品比率与市场需求保持平衡，使Frax稳定在1美元。

上面的例子使用了“抵押品”和“FXS”作为协议中的两种资产，但实际上，Frax可以有多个抵押品池和多个有权重的算法代币池，类似于Balancer。该协议目前有USDC和USDT抵押品池和一种算法代币：FXS。在v2中，我们将发布第二个算法代币，即Frax债券代币(FXB)，它表示带有附加利率的纯债务。

我们相信，Frax的混合算法设计是稳定币的范式转移。它速度快、实时平衡、基于算法、治理最小化，而且具有极强的弹性。我们坚信，通过展示算法货币政策，Frax协议可以成为比特币“硬通货”叙事的一个补充，从而创建一个所有加密社区都可以接受的无须信任的稳定货币。