初始设计

初始的 Frax 框架

⚠️ 这里解释的原始铸造/赎回模型已被淘汰，取而代之的是后来的机制（从 V2 开始），仅供历史和信息参考 ⚠️ Frax 于 2020 年 12 月 20 日首次推出。在 Frax V1 中，只有一个铸造/赎回的 AMO，即分数算法稳定机制。我们将其称为基础稳定机制。您可以在核心白皮书中阅读有关此机制的内容。

在 Frax V1 中，协议的抵押比例会根据 FRAX 稳定币的市场价格动态再平衡。如果 FRAX 的价格高于 1 美元，则抵押比例（CR）会下降（“去抵押化”）。如果 FRAX 的价格低于 1 美元，则 CR 会增加（“再抵押化”）。该协议始终按照 1 美元的固定汇率尊重 FRAX 的赎回，但由于 CR 是动态的，因此必须通过铸造 Frax Share 代币（FXS）来资助 FRAX 的赎回。例如，在 85% 的 CR 下，每赎回 1 个 FRAX 用户将获得 0.85 美元的 USDC 和 0.15 美元的铸造 FXS。协议直接返回给赎回者 0.15 美元的 FXS，还是以原子方式在链上出售 FXS 以返回全额 1 美元的抵押，这只是一个微不足道的实现细节——经济实现是相同的。

FRAX

该基础机制可以简化为以下内容：

1. 去抵押化—每次当 FRAX > $1 时，降低一定量 $x$ 的抵押率
2. 均衡—每次当FRAX = $1 不改变抵押率

3. 再抵押化—每次当 FRAX < $1 增加一定量 $x$ 的抵押率

从根本上说，Frax 协议是一个银行算法，根据市场对 FRAX 的定价调整其资产负债表比例。抵押比例仅仅是协议资本（抵押）与其负债（FRAX 稳定币）之间的比率。市场通过在比率过低时出售/退出稳定币（从而略微将价格压低到 1 美元以下）或通过持续需求 FRAX（从而略微将价格推高到 1 美元以上）来“投票”确定这个比率。去抵押化和再抵押化帮助协议找到一个均衡的储备要求，以保持紧密的固定汇率并最大化资金创造的资本效率。根据定义，该协议铸造市场所需的确切数量的 FRAX 稳定币，且其抵押比例与市场对 1 美元 FRAX 的需求相匹配。