Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Loading...
Một loại stablecoin phi tập trung mới với cơ chế mới
Frax là giao thức stablecoin theo thuật toán-phân đoạn đầu tiên. Frax dùng mã nguồn mở, không cần cấp phép và hoàn toàn on-chain – hiện được triển khai trên Ethereum và các chuỗi khác. Mục tiêu cuối cùng của giao thức Frax là cung cấp một loại tiền thuật toán có nhiều khả năng mở rộng quy mô, phi tập trung thay cho các tài sản kỹ thuật số có nguồn cung cố định như BTC.
Frax là mô hình mới trong thiết kế stablecoin. Nó tập hợp các khái niệm quen thuộc thành một giao thức chưa từng thấy trước đây:
Thuật toán-Phân đoạn – Frax là stablecoin đầu tiên và duy nhất với một phần nguồn cung được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp và một phần nguồn cung là thuật toán. Stablecoin (FRAX) được đặt tên theo cơ chế ổn định "thuật toán-phân đoạn". Tỷ lệ thế chấp và thuật toán phụ thuộc vào định giá thị trường của stablecoin FRAX. Nếu FRAX đang giao dịch ở mức trên $1, giao thức sẽ giảm tỷ lệ tài sản thế chấp. Nếu FRAX đang giao dịch ở mức dưới $1, giao thức sẽ tăng tỷ lệ tài sản thế chấp.
Phi tập trung & giảm thiểu Quản trị – Được cộng đồng quản trị và nhấn mạnh cách tiếp cận thuật toán với khả năng tự trị cao mà không cần chủ động quản lý.
Các oracle hoàn toàn on-chain – Frax v1 sử dụng các oracle Uniswap (giá trung bình theo thời gian của ETH, USDT, USDC) và Chainlink (giá USD).
Hai Token – FRAX là stablecoin nhắm mục tiêu giới hạn thấp khoảng $1/coin. Frax Shares (FXS) là token quản trị có khả năng tích lũy phí, doanh thu từ đúc tiền và giá trị tài sản thế chấp trong trường hợp bị vượt mức.
Chính sách Tiền tệ dựa trên Hoán đổi – Frax sử dụng các nguyên tắc từ các nhà tạo lập thị trường tự động như Uniswap để tạo ra các phần thưởng khuyến khích phát hiện giá dựa trên hoán đổi và ổn định theo thời gian thực thông qua chênh lệch giá.
CPI Gốc Mã hóa (Crypto Native CPI) – Tầm nhìn cuối cùng của Frax là xây dựng phiên bản gốc mã hóa đầu tiên của CPI có tên là Chỉ số Giá Frax (Frax Price Index-FPI) được quản lý bởi những người nắm giữ FXS (và những token giao thức khác). FRAX hiện đang được gắn liền với USD nhưng có tham vọng trở thành đơn vị tài khoản gốc phi tập trung, không cần cấp phép đầu tiên có thể vận hành ổn định.
Website: https://app.frax.finance
Telegram: https://t.me/fraxfinance
Telegram 🇻🇳: https://t.me/Frax_Finance_Vietnam
Telegram (thông báo / tin tức): https://t.me/fraxfinancenews
Twitter: https://twitter.com/fraxfinance
Medium / Blog: https://fraxfinancecommunity.medium.com/
Quản trị (thảo luận): https://gov.frax.finance/
Quản trị (biểu quyết): https://snapshot.org/#/frax.eth
Nhiều giao thức stablecoin đã hoàn toàn chấp nhận một phổ thiết kế (hoàn toàn được thế chấp) hoặc thái cực khác (hoàn toàn bằng thuật toán mà không có sự hỗ trợ). Các stablecoin được thế chấp hoặc có rủi ro giám sát hoặc yêu cầu thế chấp vượt mức trên chuỗi (on-chain overcollateralization). Những thiết kế này cung cấp một stablecoin với mức chốt (peg) khá chặt chẽ với độ tin cậy cao hơn so với các thiết kế theo thuật toán thuần túy. Các thiết kế thuần túy theo thuật toán như Basis, Empty Set Dollar và Seigniorage Shares cung cấp một mô hình có khả năng mở rộng và có độ tin cậy cao (trustless), nắm bắt tầm nhìn ban đầu của Bitcoin về tiền phi tập trung nhưng có sự ổn định hữu ích. Vấn đề với các thiết kế thuật toán là chúng khó khởi động, chậm phát triển (kể từ quý 4/2020 không có thiết kế nào gây chú ý đáng kể), và thể hiện các giai đoạn biến động cực độ làm giảm hẳn niềm tin vào tính hữu dụng của chúng như là các stablecoin thực sự. Chúng chủ yếu được xem như một trò chơi/thử nghiệm hơn là một sự thay thế nghiêm túc cho các stablecoin được thế chấp.
Frax cố gắng trở thành giao thức stablecoin đầu tiên thực hiện các nguyên tắc thiết kế của cả hai để tạo ra một loại tiền on-chain có khả năng mở rộng cao, đáng tin cậy, cực kỳ ổn định và thuần túy về mặt tư tưởng. Giao thức Frax là hệ thống hai token bao gồm một stablecoin, Frax (FRAX) và token quản trị, Frax Shares (FXS). Giao thức này cũng có một hợp đồng chung (pool contract) giữ tài sản thế chấp USDC. Các pool có thể được thêm vào hoặc xóa bỏ bằng quản trị.
Mặc dù không có khung thời gian xác định trước về mức độ thay đổi nhanh chóng của số lượng tài sản thế chấp, chúng tôi tin rằng khi việc sử dụng FRAX tăng lên, người dùng sẽ cảm thấy thoải mái hơn với tỷ lệ phần trăm nguồn cung FRAX cao hơn được ổn định theo thuật toán hơn là với tài sản thế chấp. Chức năng làm mới (refresh) tỷ lệ tài sản thế chấp trong giao thức có thể được thực hiện (call) bởi bất kỳ người dùng nào mỗi giờ một lần. Chức năng có thể thay đổi tỷ lệ tài sản thế chấp theo các bước .25% nếu giá của FRAX cao hơn hoặc dưới $1. Khi FRAX trên $1 , chức năng giảm tỷ lệ tài sản thế chấp xuống một bước và khi giá của FRAX dưới $1, chức năng tăng tỷ lệ thế chấp lên một bước. Cả hai thông số tốc độ làm mới và bước đều có thể được điều chỉnh thông qua quản trị. Trong bản cập nhật giao thức trong tương lai, chúng thậm chí có thể được điều chỉnh động bằng cách sử dụng thiết kế bộ điều khiển PID. Giá của FRAX, FXS và tài sản thế chấp đều được tính với giá trung bình theo thời gian của giá cặp Uniswap và ETH:USD Chainlink oracle. Chainlink oracle cho phép giao thức nhận được giá thực của USD thay vì mức trung bình của các pool stablecoin trên Uniswap. Điều này cho phép FRAX duy trì ổn định so với đồng đô la và sẽ cung cấp khả năng phục hồi cao hơn thay vì chỉ sử dụng mức trung bình có trọng số (weighted average) của các stablecoin hiện có.
Stablecoin FRAX có thể được tạo ra bằng cách đặt một lượng thích hợp các bộ phận cấu thành của nó vào hệ thống. Về nguồn gốc, FRAX được thế chấp 100%, có nghĩa là việc đúc FRAX chỉ yêu cầu đặt tài sản thế chấp vào hợp đồng khai thác. Trong giai đoạn phân đoạn, việc đúc FRAX yêu cầu đặt tỷ lệ tài sản thế chấp thích hợp và đốt tỷ lệ Frax Shares (FXS). Mặc dù giao thức được thiết kế để chấp nhận bất kỳ loại tiền điện tử nào làm tài sản thế chấp, nhưng việc triển khai Giao thức Frax này sẽ chủ yếu chấp nhận các stablecoin on-chain làm tài sản thế chấp nhằm làm dịu sự biến động trong tài sản thế chấp để FRAX có thể chuyển đổi sang nhiều tỷ lệ thuật toán hơn một cách suôn sẻ. Khi tốc độ của hệ thống tăng lên, việc đưa các loại tiền điện tử biến động như ETH và wrapped BTC vào các pool trong tương lai có quản trị trở nên dễ dàng và an toàn hơn.
Cách chênh lệch giá (arbitrage) giữ cho FRAX ổn định về giá
FRAX luôn có thể được đúc và quy đổi từ hệ thống với giá trị $1. Điều này cho phép các nhà kinh doanh chênh lệch cân bằng giữa cung và cầu của FRAX trên thị trường mở. Nếu giá thị trường của FRAX cao hơn mục tiêu giá $1, thì có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá để đúc token FRAX bằng cách đặt $1 giá trị vào hệ thống cho mỗi FRAX và bán FRAX đã đúc với giá hơn $1 trên thị trường mở. Để đúc FRAX mới, người dùng luôn phải đặt giá trị $1 vào hệ thống. Sự khác biệt chỉ đơn giản là tỷ lệ tài sản thế chấp và FXS tạo nên giá trị $1 đó. Khi FRAX đang trong giai đoạn thế chấp 100%, 100% giá trị được đưa vào hệ thống để đúc FRAX là tài sản thế chấp. Khi giao thức chuyển sang giai đoạn phân đoạn, một phần giá trị đi vào hệ thống trong quá trình đúc sẽ trở thành FXS (sau đó được đốt khỏi quá trình lưu hành). Ví dụ, với tỷ lệ tài sản thế chấp 98%, mỗi FRAX được đúc yêu cầu tài sản thế chấp là $0,98 và đốt $0,02 FXS. Với tỷ lệ tài sản thế chấp 97%, mỗi FRAX được đúc yêu cầu tài sản thế chấp là $0,97 và đốt $0,03 FXS, v.v.
Nếu giá thị trường của FRAX thấp hơn phạm vi giá $1, thì có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá để quy đổi token FRAX bằng cách mua với giá rẻ trên thị trường mở và đổi FRAX với giá trị $1 từ hệ thống. Tại mọi thời điểm, người dùng có thể đổi FRAX với giá trị $1 từ hệ thống. Sự khác biệt chỉ đơn giản là tỷ lệ tài sản thế chấp và FXS được trả lại cho người quy đổi. Khi FRAX đang trong giai đoạn tài sản thế chấp 100%, 100% giá trị được trả lại từ việc quy đổi FRAX là tài sản thế chấp. Khi giao thức chuyển sang giai đoạn phân đoạn, một phần giá trị rời khỏi hệ thống trong quá trình quy đổi sẽ trở thành FXS (được đúc để cung cấp cho người dùng đổi). Ví dụ, với tỷ lệ tài sản thế chấp 98%, mỗi FRAX có thể được đổi lấy $0,98 tài sản thế chấp và $0,02 FXS được đúc. Với tỷ lệ tài sản thế chấp 97%, mỗi FRAX có thể được đổi lấy $0,97 tài sản thế chấp và $0,03 FXS được đúc.
Quy trình đổi FRAX diễn ra liền mạch, dễ hiểu và hợp lý về mặt kinh tế. Trong giai đoạn 100%, nó rất đơn giản. Trong giai đoạn thuật toán-phân đoạn, khi FRAX được đúc ra, FXS bị đốt. Khi FRAX được quy đổi, FXS được đúc ra. Miễn là có nhu cầu về FRAX, việc đổi nó để lấy tài sản thế chấp cộng với FXS chỉ cần bắt đầu đúc một lượng FRAX tương tự vào lưu hành ở đầu bên kia (đốt một lượng FXS tương tự). Do đó, giá trị của token FXS được xác định bởi nhu cầu về FRAX. Giá trị tích lũy cho vốn hóa thị trường FXS là tổng giá trị không thế chấp của vốn hóa thị trường của FRAX. Đây là tổng hợp tất cả khu vực được tô bóng trong quá khứ và tương lai dưới đường cong được hiển thị như sau.
Đường cong cầu-cung minh họa cách việc đúc và đổi FRAX giữ giá ổn định (q là số lượng, p là giá cả). Tại CD0 giá của FRAX là p0=$1 tại q0. Nếu có nhiều cầu hơn đối với FRAX, đường cong dịch chuyển sang phải đến CD1 và giá mới, p1 , với cùng số lượng q0. Để khôi phục giá về $1, FRAX mới phải được đúc cho đến khi đạt đến q1 và giá p0 được phục hồi. Vì vốn hóa thị trường được tính bằng giá nhân với số lượng, nên vốn hóa thị trường của FRAX tại q0 là hình vuông màu xanh da trời. Giá trị vốn hóa thị trường của FRAX tại q1 là tổng diện tích của hình vuông màu xanh da trời và hình vuông màu xanh lá cây. Lưu ý rằng trong ví dụ này, vốn hóa thị trường mới của FRAX sẽ giống như cũ nếu số lượng không tăng vì nhu cầu tăng đơn giản được phản ánh trong giá, p1. Với sự gia tăng nhu cầu, vốn hóa thị trường tăng thông qua việc tăng giá hoặc tăng số lượng (ở mức giá ổn định). Điều này là rõ ràng vì hình vuông màu đỏ và hình vuông màu xanh lá cây có cùng diện tích và do đó sẽ thêm cùng một lượng giá trị trong vốn hóa thị trường. Lưu ý: phần nửa bóng mờ trong hình vuông màu xanh lá cây biểu thị tổng giá trị của phần FXS sẽ bị đốt nếu số lượng FRAX mới được tạo ra với tỷ lệ tài sản thế chấp giả định là 66%. Điều này rất quan trọng để hình dung vì vốn hóa thị trường FXS về bản chất có liên quan đến nhu cầu đối với FRAX. q p CD0 q0 CD1 p1 q0 q1 p0 q0 q1 p1
Cuối cùng, điều quan trọng cần lưu ý là Frax là một giao thức bất định. Nó không đưa ra giả định về tỷ lệ tài sản thế chấp mà thị trường sẽ quyết định trong dài hạn. Có thể xảy ra trường hợp người dùng không hề tin tưởng vào một stablecoin có tài sản thế chấp 0% và hoàn toàn bằng thuật toán. Giao thức không đưa ra bất kỳ giả định nào về tỷ lệ đó và thay vào đó giữ tỷ lệ ở mức thị trường yêu cầu để định giá FRAX ở mức $1. Chẳng hạn, có thể là trường hợp mà giao thức chỉ đạt được tỷ lệ tài sản thế chấp 60% và chỉ 40% nguồn cung FRAX được ổn định về mặt thuật toán trong khi hơn một nửa trong số đó được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp. Giao thức chỉ điều chỉnh tỷ lệ tài sản thế chấp do nhu cầu về FRAX nhiều hơn và giá FRAX thay đổi. Khi giá FRAX giảm xuống dưới $1, giao thức sẽ tái thế chấp và tăng tỷ lệ cho đến khi niềm tin được khôi phục và giá phục hồi. Nó sẽ không cắt giảm (decollateralize) tỷ lệ trừ khi nhu cầu về FRAX tăng trở lại. Thậm chí có thể FRAX trở nên hoàn toàn theo thuật toán nhưng sau đó sẽ tái thế chấp đến một tỷ lệ tài sản thế chấp đáng kể nếu điều kiện thị trường có nhu cầu. Chúng tôi tin rằng giao thức xác định và phản xạ này là cách hay nhất để đo lường niềm tin của thị trường vào một stablecoin không có hỗ trợ. Các lần thử stablecoin theo thuật toán trước đây không có tài sản thế chấp trong hệ thống vào ngày 1 (và không bao giờ sử dụng tài sản thế chấp theo bất kỳ cách nào). Những nỗ lực đó đã không giải quyết được sự thiếu tin tưởng của thị trường vào một stablecoin thuật toán vào ngày 1. Cần lưu ý rằng ngay cả USD, mà Frax được chốt, cũng không phải là tiền fiat cho đến khi nó nổi tiếng toàn cầu.
Giao thức điều chỉnh tỷ lệ tài sản thế chấp trong thời gian mở rộng và thu hồi FRAX. Trong thời gian mở rộng, giao thức giảm thế chấp (giảm tỷ lệ) hệ thống để ít tài sản thế chấp hơn và nhiều FXS hơn phải được nạp để đúc FRAX. Điều này làm giảm số lượng tài sản thế chấp hỗ trợ tất cả FRAX. Trong thời gian thu hồi, giao thức sẽ tái thế chấp (tăng tỷ lệ). Điều này làm tăng tỷ lệ tài sản thế chấp trong hệ thống theo tỷ lệ cung cấp FRAX, tăng niềm tin của thị trường vào FRAX khi nó được tăng hỗ trợ.
Ở thời điểm bắt đầu, giao thức điều chỉnh tỷ lệ tài sản thế chấp mỗi giờ một lần theo từng bước .25%. Khi FRAX ở mức hoặc cao hơn $1, chức năng sẽ giảm tỷ lệ tài sản thế chấp xuống một bước mỗi giờ và khi giá của FRAX dưới $1, chức năng sẽ tăng tỷ lệ tài sản thế chấp lên một bước mỗi giờ. Điều này có nghĩa là nếu giá FRAX ở mức hoặc cao hơn $1 trong phần lớn thời gian trong một khung thời gian nào đó, thì biến động ròng của tỷ lệ tài sản thế chấp đang giảm. Nếu giá FRAX ở dưới $1 phần lớn thời gian, thì tỷ lệ tài sản thế chấp trung bình đang tăng lên 100%.
Trong bản cập nhật giao thức trong tương lai, nguồn feed giá cho tài sản thế chấp có thể không được dùng nữa và quá trình đúc tiền có thể được chuyển sang hệ thống dựa trên đấu giá để hạn chế sự phụ thuộc vào dữ liệu giá và phân quyền hơn nữa giao thức. Trong bản cập nhật như vậy, giao thức sẽ chạy mà không cần dữ liệu giá cho bất kỳ tài sản nào bao gồm FRAX và FXS. Việc đúc tiền và quy đổi sẽ xảy ra thông qua các khối đấu giá mở trong đó người đấu giá đăng tỷ lệ tài sản thế chấp cao nhất/thấp nhất cộng với FXS mà họ sẵn sàng đúc/đổi FRAX để lấy. Sự sắp xếp đấu giá này sẽ dẫn đến việc phát hiện giá tài sản thế chấp từ chính hệ thống và không yêu cầu bất kỳ thông tin giá nào thông qua các oracle. Một thiết kế khả thi khác thay vì đấu giá có thể là sử dụng bộ điều khiển PID để cung cấp các cơ hội chênh lệch giá để đúc và quy đổi FRAX tương tự như cách một cặp giao dịch Uniswap khuyến khích các tài sản chung (pool) để giữ một tỷ lệ không đổi hội tụ với giá mục tiêu thị trường mở của chúng.
Kể từ tháng 2 năm 2021, hệ thống sử dụng PIDController để kiểm soát tỷ lệ tài sản thế chấp theo sự thay đổi của tỷ lệ tăng trưởng, được định nghĩa như sau:
Về cốt lõi, tỷ lệ tăng trưởng đo lường mức độ thanh khoản của FXS so với nguồn cung tổng thể của FRAX. Lý do là tỷ lệ tăng trưởng càng cao, càng nhiều FRAX có thể được quy đổi với ít thay đổi phần trăm tổng thể hơn trong nguồn cung FXS. Nếu những người quy đổi bán FXS của họ được đúc từ FRAX đã đổi, tỷ lệ tăng trưởng cao hơn sẽ có nghĩa là sẽ ít trượt giá hơn trên FXS và do đó ít có khả năng xảy ra bất kỳ vòng phản hồi tiêu cực không mong muốn nào.
Khi tỷ lệ tài sản thế chấp bị thay đổi bởi sự thay đổi của tỷ lệ tăng trưởng, CR tổng thể thấp có nghĩa là các giai đoạn trước thay đổi tỷ lệ tăng trưởng thuần dương hơn là thuần âm. Điều này có thể do các khoảng thời gian tăng giá FXS tích cực liên tục, việc quy đổi FRAX không ảnh hưởng đến giá FXS từ FXS mới được đúc hoặc thanh khoản FXS nhiều hơn vào các AMM.
Động lực cho tỷ lệ tăng trưởng là lấy tín hiệu về vốn hóa thị trường của FRAX và FXS, sao cho việc thay đổi tỷ lệ tài sản thế chấp có thể được hỗ trợ bởi các điều kiện hiện tại. Ví dụ, tình huống thanh khoản FXS trị giá $5 triệu với 50 triệu FRAX chưa thanh toán sẽ ít mong manh hơn nhiều so với tình huống có cùng thanh khoản FXS nhưng 500 triệu FRAX chưa thanh toán.
Trong mô hình trước đó, chỉ cần nhìn vào giá FRAX để thay đổi tỷ lệ tài sản thế chấp là đủ cho giai đoạn khởi động của giao thức, nhưng sự phát triển gần đây và kích thước hiện tại của hệ thống dẫn đến sự thay đổi trong mô hình để xem xét tỷ lệ tăng trưởng để cho phép nhiều phản hồi chính xác hơn. Hệ thống mới vẫn sử dụng giới hạn giá, nhưng chỉ điều chỉnh tỷ lệ tài sản thế chấp lên hoặc xuống khi giá FRAX nằm ngoài giới hạn mục tiêu.
Chi tiết quá trình đúc và quy đổi FRAX
Tất cả token FRAX đều có thể thay thế được với nhau và có cùng tỷ lệ tài sản thế chấp bất
kể tỷ lệ tài sản thế chấp mà chúng đã được đúc ở mức nào. Hệ phương trình này mô tả chức năng đúc tiền của Giao thức Frax:
Ví dụ A: Đúc FRAX với tỷ lệ thế chấp 100% với 200 USDC (giá $1/USDC)
Để rõ ràng, chúng ta có thể bắt đầu bằng cách tìm FXS cần thiết để đúc FRAX với 200 USDC ($1/USDC) với tỷ lệ thế chấp là 1.00
Do đó, chúng ta cho thấy rằng không cần FXS để đúc FRAX khi tỷ lệ tài sản thế chấp của giao thức là 100% (được thế chấp hoàn toàn). Tiếp theo, chúng ta giải quyết xem chúng ta sẽ nhận được bao nhiêu FRAX với 200 USDC.
200 FRAX được đúc trong trường hợp này. Lưu ý cách toàn bộ giá trị của FRAX tính theo giá trị đô la của tài sản thế chấp khi tỷ lệ này ở mức 100%. Bất kỳ lượng FXS nào đang cố gắng đốt để đúc FRAX đều được trả lại cho người dùng vì phần thứ hai của phương trình hủy về 0 bất kể giá trị của Z và Pz.
Ví dụ B: Đúc FRAX với tỷ lệ tài sản thế chấp là 80% với 120 USDC (giá $1/USDC) và giá FXS là $2/FXS.
Đầu tiên, chúng ta cần tìm ra lượng FXS chúng ta cần để khớp với lượng USDC tương ứng.
Do đó, chúng ta cần nạp 15 FXS cùng với 120 USDC ở các điều kiện này. Tiếp theo, chúng ta tính toán xem chúng ta sẽ nhận được bao nhiêu FRAX.
150 FRAX được đúc trong trường hợp này. 120 FRAX được hỗ trợ bởi giá trị của USDC làm tài sản thế chấp trong khi 30 FRAX còn lại không được hỗ trợ bởi bất kỳ thứ gì. Thay vào đó, FXS bị đốt và loại bỏ khỏi lưu thông tỷ lệ với giá trị của FRAX thuật toán đã được đúc.
Đầu tiên, chúng ta bắt đầu bằng cách tìm FXS cần thiết.
Tiếp theo, chúng ta tính toán xem chúng ta sẽ nhận được bao nhiêu FRAX.
437,78 FRAX được đúc trong trường hợp này. Theo tỷ lệ, một nửa số FRAX mới được đúc được hỗ trợ bởi giá trị của USDC làm tài sản thế chấp trong khi 50% FRAX còn lại không được hỗ trợ bởi bất kỳ thứ gì. 62,54 FXS bị đốt và loại bỏ khỏi lưu thông, bằng một nửa giá trị của FRAX mới được đúc. Lưu ý rằng giá của tài sản thế chấp ảnh hưởng đến số lượng FRAX có thể được đúc – FRAX được giữ cố định ở 1 USD, không phải 1 đơn vị USDC.
Nếu không có đủ FXS được đưa vào hoạt động đúc tiền cùng với tài sản thế chấp, giao dịch sẽ không thành công với lỗi hụt trừ (subtraction underflow error).
Quy đổi FRAX được thực hiện bằng cách sắp xếp lại hệ thống phương trình trước đó cho đơn giản và giải các đơn vị tài sản thế chấp, Y, và các đơn vị FXS, Z.
Ví dụ D: Quy đổi 170 FRAX với tỷ lệ tài sản thế chấp là 65%. Giá Oracle là $1,00/USDC và $3,75/FXS.
Đổi 170 FRAX trả lại $170 giá trị cho người đổi bằng 110,5 USDC từ pool tài sản thế chấp và 15,867 token FXS mới được đúc theo giá thị trường FXS hiện tại.
Ngoài ra, có một thông số trì hoãn 2 khối (có thể điều chỉnh bởi quản trị) khi rút tài sản thế chấp đã quy đổi để bảo vệ khỏi các khoản vay nhanh.
LƯU Ý: Những ví dụ này không tính đến phí đúc và quy đổi, được đặt từ 0,20% đến 0,45%
-- là tỷ lệ tăng trưởng
-- là nguồn cung FXS được cung cấp dưới dạng thanh khoản cho một cặp tỷ giá trên AMM phi tập trung (Uniswap, Sushiswap, v.v.)
to -- đến An là các cặp FXS trên các AMM
-- là giá của FXS
-- là tổng cung của FRAX
-- là đơn vị của FRAX mới được đúc -- là tỷ lệ tài sản thế chấp -- là tỷ lệ tài sản thế chấp -- là giá USD của tài sản thế chấp Y -- là đơn vị FXS được đốt -- là giá USD của FXS
-- là các đơn vị FRAX được quy đổi -- là tỷ lệ tài sản thế chấp -- là đơn vị tài sản thế chấp được chuyển cho người dùng -- là giá USD của tài sản thế chấp Y -- là các đơn vị FXS được đúc cho người dùng -- là giá USD của FXS
Do đó, và
FXS là token quản trị và tích lũy giá trị của toàn bộ hệ sinh thái Frax. Tất cả tiện ích đều tập trung vào FXS.
Token Frax Share (FXS) là token tiện ích, không ổn định trong giao thức. Nó dễ biến động và nắm giữ quyền quản trị và tất cả tiện ích của hệ thống. Điều quan trọng cần lưu ý là chúng tôi thực hiện một cách tiếp cận giảm thiểu quản trị cao để thiết kế tiền đáng tin cậy (trustless) theo các đặc tính giống như Bitcoin. Chúng tôi tránh quản lý chủ động như DAO, chẳng hạn như MakerDAO. Càng ít tham số để một cộng đồng có thể chủ động quản lý thì càng ít có sự bất đồng. Các thông số được thiết kế để quản trị thông qua FXS bao gồm thêm/điều chỉnh các pool tài sản thế chấp, điều chỉnh các khoản phí khác nhau (như đúc hoặc quy đổi) và làm mới tỷ lệ tài sản thế chấp. Không thể thực hiện bất kỳ hành động nào khác như quản lý chủ động tài sản thế chấp hoặc bổ sung các thông số do con người sửa đổi ngoài một đợt hardfork yêu cầu tự nguyện chuyển sang một cách triển khai mới hoàn toàn.
Token FXS có tiềm năng tăng (upside utility) và giảm (downside utility) trong hệ thống, trong đó các thay đổi delta về giá trị luôn được ổn định so với bản thân token FRAX. Nguồn cung FXS mới đầu được đặt là 100 triệu token lúc ban đầu, nhưng số lượng đang lưu hành có thể sẽ giảm phát do FRAX được đúc ở tỷ lệ thuật toán cao hơn. Thiết kế của giao thức là sao cho FXS sẽ giảm phát phần lớn nguồn cung miễn là nhu cầu FRAX tăng lên.
Vốn hóa thị trường của token FXS phải được tính như việc tạo ra giá trị ròng dự kiến trong tương lai từ thuế đúc (seigniorage) vĩnh viễn token FRAX, dòng tiền từ phí đúc và quy đổi cũng như việc sử dụng tài sản thế chấp chưa sử dụng. Ngoài ra, khi vốn hóa thị trường của FXS tăng lên, khả năng giữ FRAX ổn định của hệ thống cũng tăng theo. Do đó, ưu tiên trong thiết kế là tích lũy giá trị tối đa cho token FXS trong khi duy trì FRAX như một loại tiền tệ ổn định. Như Robert Sam đã mô tả trong sách trắng Seigniorage Shares gốc: “Token cổ phiếu giống như mặt tài sản của bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương. Vốn hóa thị trường của cổ phiếu tại bất kỳ thời điểm nào sẽ cố định giới hạn trên về mức độ nguồn cung coin có thể bị giảm.” Tương tự như vậy, giao thức Frax lấy cảm hứng từ đề xuất của Sam vì Frax là một mô hình seigniorage shares kết hợp (phân đoạn).
Vào tháng 5/2020, giao thức cho phép những người nắm giữ FXS khóa các token FXS để tạo ra veFXS và kiếm những khoản gia tăng đặc biệt, quyền quản trị đặc biệt và lợi nhuận AMO. Xem thông số kĩ thuật veFXS chi tiết để có thêm thông tin về cách thức tất cả các tính năng veFXS hoạt động.
Giao thức đôi khi sẽ có giá trị tài sản thế chấp vượt mức hoặc yêu cầu thêm tài sản thế chấp để đạt được tỷ lệ tài sản thế chấp. Để nhanh chóng phân phối lại giá trị cho chủ sở hữu FXS hoặc tăng tài sản thế chấp của hệ thống, hai chức năng hoán đổi đặc biệt được tích hợp vào trong giao thức: mua lại và tái thế chấp.
Ví dụ A: Có 100.000.000 FRAX đang lưu hành với tỷ lệ tài sản thế chấp 50%. Tổng giá trị tài sản thế chấp trên các pool USDT và USDC là 50 triệu USD và hệ thống được cân bằng. Giá của FRAX giảm xuống còn $0,99 và giao thức tăng tỷ lệ tài sản thế chấp lên 50,25%.
Hiện cần có tài sản thế chấp trị giá $250.000 để đạt được tỷ lệ mục tiêu. Bất kỳ ai cũng có thể yêu cầu chức năng tái thế chấp và đặt tài sản thế chấp lên đến $250.000 vào các pool để nhận được giá trị tương đương của FXS cộng với tỷ lệ thưởng là .20%.
Đặt 250.000 USDT ở mức giá $1,00/USDT và giá thị trường là $3,80/FXS như sau:
Kịch bản ngược lại xảy ra khi hệ thống có tài sản thế chấp vượt mức yêu cầu để nắm giữ tỷ lệ tài sản thế chấp mục tiêu. Điều này có thể xảy ra theo một số cách:
Giao thức đã đang giảm tỷ lệ tài sản thế chấp thành công, giữ cho giá FRAX ổn định
Tài sản thế chấp chịu lãi suất được chấp nhận vào giao thức và giá trị của nó tích lũy
Phí đúc tiền và quy đổi đang tạo ra doanh thu
Trong trường hợp như vậy, bất kỳ chủ sở hữu FXS nào cũng có thể dùng chức năng mua lại để trao đổi lượng giá trị tài sản thế chấp vượt mức trong hệ thống lấy FXS, sau đó FXS sẽ bị giao thức đốt. Điều này tái phân phối một cách hiệu quả bất kỳ giá trị vượt mức nào trở lại việc phân phối FXS và người nắm giữ không cần chủ động tham gia mua lại để nhận giá trị vì không có tỷ lệ thưởng cho chức năng mua lại. Nó mô hình hóa hiệu quả việc mua lại cổ phiếu đối với việc phân phối token quản trị.
Ví dụ B: Có 150.000.000 FRAX đang lưu hành với tỷ lệ tài sản thế chấp 50%. Tổng giá trị tài sản thế chấp trên các pool USDT và USDC là 76 triệu USD. Có một khoản tài sản thế chấp vượt mức trị giá 1 triệu $ sẵn có để mua lại FXS.
Bất kỳ ai cũng có thể sử dụng chức năng mua lại và đốt tới $1.000.000 giá trị FXS để nhận tài sản thế chấp vượt mức.
Đốt 238.095,238 FXS ở mức giá $4,20/FXS để nhận USDC ở mức giá $.99/USDC như sau:
Bất kỳ ai cũng có thể sử dụng chức năng tái thế chấp, sau đó sẽ kiểm tra xem tổng giá trị tài sản thế chấp bằng USD trên toàn hệ thống có thấp hơn tỷ lệ tài sản thế chấp hiện tại hay không. Nếu đúng như vậy, thì hệ thống cho phép người sử dụng thêm số tiền cần thiết để đạt được tỷ lệ tài sản thế chấp mục tiêu để đổi lấy FXS mới được đúc với tỷ lệ thưởng. Tỷ lệ thưởng được đặt là .20% để nhanh chóng khuyến khích những nhà đầu tư chênh lệch giá thu hẹp khoảng cách và tái thế chấp giao thức theo tỷ lệ mục tiêu. Tỷ lệ thưởng có thể được điều chỉnh hoặc thay đổi thành một biến điều chỉnh PID động được điều chỉnh thông qua quản trị.
-- là đơn vị tài sản thế chấp cần thiết để đạt được tỷ lệ tài sản thế chấp -- là giá USD của tài sản thế chấp Y -- là tỷ lệ thưởng cho FXS được phát hành khi tái thế chấp -- là giá USD của FXS
-- là đơn vị FXS được nạp để đốt -- là giá USD của tài sản thế chấp -- là giá USD của FXS
Những dòng suy nghĩ cuối & một cách thiết thực để hình dung Giao thức Frax
Frax sử dụng các ý tưởng từ Uniswap và AMM để xây dựng một thiết kế stablecoin lai mới lạ chưa từng thấy trước đây. Trong một pool Uniswap, tỷ lệ tài sản A và B phải tỷ lệ thuận với nhau do hàm sản phẩm không đổi. Token LP chỉ là yêu cầu theo tỷ lệ đối với pool + phí, vì vậy nó thường tăng giá trị (nếu phí cao hơn tổn thất tạm thời) hoặc mất giá trị (nếu tổn thất tạm thời lớn hơn phí). Token LP chỉ là xác nhận quyền sở hữu thụ động trên pool.
Frax lấy ý tưởng đó và chuyển thành thiết kế một stablecoin duy nhất. Token LP là stablecoin, FRAX. Nó là đối tượng của sự ổn định và luôn có thể đúc/đổi được với tài sản thế chấp trị giá $1 và token quản trị (FXS) theo tỷ lệ tài sản thế chấp. Tỷ lệ này của hai tài sản (thế chấp và FXS) tự động thay đổi dựa trên giá của stablecoin. Nếu giá stablecoin đang giảm, thì giao thức sẽ ưu tiên tỷ lệ có lợi cho tài sản thế chấp và ít hơn trong token FXS để lấy lại niềm tin vào FRAX. Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá phát sinh cho những người muốn đưa tài sản thế chấp vào pool theo tỷ lệ mới cho FXS chiết khấu mà giao thức này đúc cho việc "hoán đổi tái thế chấp" này. Điều này tái thế chấp giao thức thành tỷ lệ tài sản thế chấp mới, cao hơn.
Nếu FRAX trên $1, thì giao thức tính tỷ lệ tài sản thế chấp đối với token FXS để đo lường niềm tin của thị trường vào nhiều nguồn cung FRAX hơn đang được ổn định theo thuật toán. Khi FRAX trở nên có tính thuật toán hơn, tài sản thế chấp vượt mức có thể được chuyển trở lại chủ sở hữu FXS thông qua chức năng mua lại cổ phiếu mà bất kỳ ai cũng có thể dùng để đốt token FXS của họ cho một giá trị tương đương của tài sản thế chấp vượt mức. Chức năng "hoán đổi mua lại" luôn giữ giá trị tích lũy vào token quản trị bất kỳ lúc nào có phí/tài sản thế chấp/giá trị vượt mức trong hệ thống.
'Vũ điệu Frax' này luôn diễn ra và sử dụng lý thuyết trò chơi AMM để kiểm tra các tỷ lệ thế chấp khác nhau, khuyến khích việc tái thế chấp thông qua hoán đổi chênh lệch giá và phân phối lại giá trị vượt mức cho chủ sở hữu FXS thông qua hoán đổi mua lại. Giao thức bắt đầu với tỷ lệ tài sản thế chấp 100% ở thời điểm đầu và có thể hoặc không bao giờ chuyển sang thuật toán thuần túy. Nhận định mới là sử dụng chính lực lượng thị trường để xem mức độ ổn định của một stablecoin về mặt thuật toán với seigniorage token của chính nó để nó giữ giới hạn thấp quanh mức $1 như tiền fiat. Các thiết kế dựa trên thuật toán/rebase thuần túy như Basis, ESD và Seigniorage Shares có giá dao động mạnh tới mức +-40% xung quanh $1, mất vài ngày/tuần để ổn định trước khi trải qua một chu kỳ khác. Điều này phản tác dụng và giả định rằng thị trường thực sự muốn/cần một stablecoin có thế chấp 0%. Frax không đưa ra giả định này. Thay vào đó, nó đo lường mức độ ưa thích của thị trường và tìm ra tỷ lệ tài sản thế chấp thực tế giữ chặt một đồng stablecoin quanh mức $1, định kỳ kiểm tra sự khác biệt nhỏ trong tỷ lệ khi giá FRAX tăng/giảm nhẹ. Frax sử dụng các khái niệm AMM để tạo ra một stablecoin theo thuật toán-phân đoạn theo thời gian thực, có tốc độ phục hồi giá nhanh như Uniswap trong việc giữ cho các pool giao dịch được định giá chính xác. Khi hệ thống này trở nên hiệu quả hơn và tốc độ của hệ thống tăng lên, các pool tài sản thế chấp có thể bao gồm các tài sản khác thay vì stablecoin như tiền điện tử biến động như ETH và wrapped BTC. Khi giá của tài sản biến động tăng lên, người dùng sẽ sử dụng chức năng mua lại cổ phiếu để phân phối giá trị vượt mức cho những người nắm giữ FXS. Khi giá của tài sản thế chấp biến động giảm xuống, có cơ hội kinh doanh chênh lệch giá ngay lập tức để đưa thêm tiền điện tử vào với FXS chiết khấu để giữ tỷ lệ tài sản thế chấp ở mức mục tiêu. Cũng giống như một cặp tỷ giá giao dịch Uniswap giữ cho chức năng sản phẩm không đổi của nó được cân bằng, Giao thức Frax giữ cho tỷ lệ tài sản thế chấp mục tiêu của nó cân bằng với mức thị trường cần cho FRAX là $1.
Ví dụ trên sử dụng "tài sản thế chấp" và "FXS" làm hai tài sản trong giao thức, nhưng trên thực tế, Frax có thể có nhiều pool tài sản thế chấp và nhiều pool token thuật toán có trọng số, tương tự như Balancer. Giao thức hiện có các pool tài sản thế chấp USDC và USDT và chỉ có 1 token thuật toán: FXS. Trong v2, chúng tôi sẽ phát hành token thuật toán thứ hai, token Frax Bond (FXB) thể hiện nợ thuần túy với lãi suất kèm theo.
Chúng tôi tin rằng thiết kế thuật toán-phân đoạn của Frax đang thay đổi mô hình cho các stablecoin. Nó nhanh chóng, cân bằng theo thời gian thực, có thuật toán, giảm thiểu quản trị và cực kỳ linh hoạt. Chúng tôi tin tưởng mạnh mẽ rằng giao thức Frax có thể trở thành một lá chắn cho câu chuyện về "tiền cứng" của Bitcoin bằng cách thể hiện chính sách tiền tệ thuật toán để tạo ra một stablecoin đáng tin cậy (trustless) mà tất cả cộng đồng tiền điện tử có thể chấp nhận
Phân phối token FXS cho những người cho vay (farmer) và khuyến khích các chương trình DeFi với các quy định mới
Bất kỳ LP nào cũng có thể khóa token LP của họ đến 1095 ngày (3 năm). Stake LP được nhân lên với hai yếu tố thúc đẩy: thời gian bị khóa và tỷ lệ tài sản thế chấp. Tỷ lệ tài sản thế chấp tăng áp dụng cho tỷ lệ phát hành cơ bản của FXS, do đó, việc tăng tỷ lệ tài sản thế chấp có nghĩa là sẽ có nhiều FXS được phân phối trên toàn bộ hệ thống. Mức tăng được khóa bằng thời gian áp dụng cho stake của một cá nhân như một tỷ lệ của tất cả stake trong pool, làm cho nó có kết quả tổng bằng không khi ai đó được tăng từ stake khóa bằng thời gian. Nói cách khác, việc tăng được khóa bằng thời gian sẽ làm tăng lượng FXS mà một người dùng nhận được bằng cách tăng tỷ lệ của họ trong pool, làm giảm tỷ lệ lợi nhuận đối với những người khác trong pool. Điều này được thực hiện để giúp cân bằng rủi ro/lợi nhuận của việc chốt thanh khoản vào hệ thống trong một khoảng thời gian cố định. Staking được khóa bằng thời gian nhằm mục đích tưởng thưởng thêm cho các LP có niềm tin lâu dài vào Giao thức Frax và muốn cam kết cung cấp tính thanh khoản trong một khoảng thời gian dài. Nếu bất kỳ tỷ lệ phát hành nào của pool bị thay đổi do một hành động quản trị, stake khóa bằng thời gian của pool sẽ tự động được mở khóa để tỷ lệ phát hành không thay đổi trên các LP đã cam kết khóa quỹ.
Phần thưởng FXS sẽ có thể nhận được đối với những người dùng gửi token Uniswap LP vào các cặp được khuyến khích, có thể đạt được bằng cách thêm thanh khoản cho các cặp token trên Uniswap. Mỗi cặp được khuyến khích sẽ có tốc độ phát hành riêng và tổng của tất cả phần thưởng FXS trên các cặp được khuyến khích sẽ phát hành ở mức cơ bản là 18.000.000 FXS trong năm đầu tiên, và trước đó đã tăng đến 2 lần khi FRAX trở nên có tính thuật toán. Để biết thêm chi tiết về các cặp cụ thể và chương trình LP tổng thể, hãy xem phần Token của tài liệu.
Tỷ lệ phát hành trong mỗi pool được nhân với hệ số CR Boost tỷ lệ nghịch với tỷ lệ thế chấp. Điều này có nghĩa là khi FRAX trở nên thuật toán hơn, tốc độ phát hành của FXS cho tất cả các pool sẽ tăng lên. Hằng số CR Boost được đặt thành hệ số nhân tối đa 2x, có nghĩa là nếu FRAX hoàn toàn theo thuật toán với CR là 0%, thì tốc độ phát hành của FXS tăng lên 2 lần. Ví dụ, năm đầu tiên phát hành 18.000.000 FXS mỗi năm sẽ tăng lên mức 36.000.000 FXS mỗi năm nếu CR đạt 0%. Nếu FRAX được thế chấp 50%, mức tăng sẽ là 1,5 lần, đưa tỷ lệ phát hành lên 27.000.000 FXS mỗi năm. Mức tăng này đã bị hủy bỏ vào h động quản trị.
Những người nắm giữ veFXS sẽ nhận được một khoản gia tăng bổ sung vào trọng số của họ khi cho vay. Xem ố kỹ thuật veFXS để biết thêm chi tiết.
Đầu tư tài sản thế chấp từ việc đúc FRAX vào các vault khác nhau
Về mặt kỹ thuật, hợp đồng này là hợp đồng đầu tiên của các bộ điều khiển AMO trước khi chúng tôi đưa ra khái niệm theo tên. Như nhiều người trong cộng đồng đã quen thuộc, AMO Nhà đầu tư Tài sản thế chấp cân bằng lại tài sản thế chấp USDC nhàn rỗi sang các giao thức blue chip DeFi để đạt được dòng tiền cho chủ sở hữu FXS (bằng cách sử dụng tiền lãi để mua và đốt FXS trên thị trường mở). AMO này đã tạo ra hàng trăm nghìn đô la doanh thu chỉ trong vài tuần ngắn ngủi (tất cả đều thuộc về chủ sở hữu FXS).
Frax v2 mở rộng ý tưởng về sự ổn định theo thuật toán-phân đoạn bằng cách giới thiệu với thế giới ý tưởng về “Bộ điều khiển Hoạt động Thị trường theo Thuật toán” (AMO). Nói một cách đơn giản, bộ điều khiển AMO là hợp đồng tự quản ban hành chính sách tiền tệ FRAX tùy ý miễn là nó không làm giảm tỷ lệ tài sản thế chấp và thay đổi giá FRAX. Điều này có nghĩa là các bộ điều khiển AMO có thể thực hiện các hoạt động thị trường mở theo thuật toán (đó là nơi chúng có được tên của mình), nhưng chúng không thể chỉ đơn giản là đúc FRAX một cách bất ngờ và phá vỡ chốt. Điều này giữ cho cơ chế ổn định lớp cơ sở của FRAX thuần túy và không bị ảnh hưởng, vốn là cốt lõi của điều khiến giao thức của chúng tôi trở nên đặc biệt và đã truyền cảm hứng cho các dự án nhỏ hơn khác. Nó cũng giữ cho các nhà kiểm soát AMO có kỷ luật về kinh tế khi biết rằng có một mức trần cho số lượng FRAX có thể không được hỗ trợ, điều này ngăn chặn giao thức khỏi việc in tiền không bị hạn chế của các ngân hàng trung ương cổ điển.
Các bộ điều khiển AMO sẽ tạm dừng hoạt động theo chương trình nếu bất kỳ logic nào của chúng yêu cầu đúc FRAX mà sẽ yêu cầu tái thế chấp CR. Cơ chế thuật toán-phân đoạn của lớp cơ sở luôn hoạt động giống như trước đây. Nếu giá FRAX cao hơn mức chốt, CR giảm xuống, nguồn cung FRAX mở rộng như bình thường và bộ điều khiển AMO tiếp tục chạy. Nếu CR được hạ xuống đến mức chốt trượt, các AMO sẽ tạm dừng tất cả hoạt động của thị trường, hệ thống sẽ tái thế chấp hóa giống như trước khi FRAX được đổi và CR tăng lên để trả lại chốt. Điều này cho phép tất cả AMO hoạt động với đầu vào từ các lực lượng thị trường, giống như cách hoạt động của cơ chế v1.
Bộ điều khiển AMO cho phép FRAX trở thành một trong những giao thức stablecoin mạnh mẽ nhất bằng cách tạo ra sự linh hoạt và cơ hội tối đa mà không làm thay đổi cơ chế ổn định cơ sở đã khiến FRAX trở thành người dẫn đầu trong không gian stablecoin thuật toán. Bộ điều khiển AMO mở ra một không gian thiết kế mô-đun cho phép nâng cấp và cải tiến liên tục mà không gây nguy hiểm cho hoạt động của giao thức. Đây là bước tiếp theo trong việc Frax trở thành tiền kỹ thuật số phi tập trung hiệu quả về vốn nhất.
Trong tương lai, Frax v2 sẽ bắt đầu có nhiều bộ điều khiển AMO để cải thiện giao thức, tăng hiệu quả sử dụng vốn, tăng quyền riêng tư và mang lại nhiều giá trị hơn cho chủ sở hữu FXS. Bất kỳ ai cũng có thể đề xuất, xây dựng và tạo AMO sau đó có thể được triển khai với quản trị. Điều đó có nghĩa là nếu bạn tin rằng các hoạt động thị trường theo thuật toán của Frax nên bao gồm tương tác với giao thức DeFi của bạn, hãy liên hệ với chúng tôi để thảo luận về việc phát triển và cộng tác! Nhiều dự án đã được hưởng lợi rất nhiều từ việc được tích hợp vào các AMO của Frax giống như chính Frax đã được hưởng lợi. Ví dụ, AMO Nhà đầu tư Tài sản thế chấp đã triển khai hơn 30 triệu $ + tài sản thế chấp nhàn rỗi cho yEarn, Aave và Compound.
Một pool stableswap với thanh khoản được kiểm soát và sở hữu chủ yếu bởi giao thức
AMO Curve đặt tài sản thế chấp USDC và FRAX để cung cấp tính thanh khoản cho giao thức và thắt chặt chốt. Frax đã triển khai metapool FRAX3CRV của riêng mình. Điều này có nghĩa là địa chỉ trình triển khai Frax sở hữu đặc quyền quản trị đối với Curve pool của chính nó. Điều này cho phép bộ điều khiển AMO Curve thiết lập và thu phí quản trị đối với chủ sở hữu FXS và các chức năng khác nhau trong tương lai. Giao thức có thể di chuyển tài sản thế chấp USDC nhàn rỗi hoặc FRAX mới sang Curve pool của riêng nó để tạo nhiều thanh khoản hơn nữa và thắt chặt chốt trong khi kiếm doanh thu từ giao dịch.
Hủy thế chấp - Đưa tài sản thế chấp nhàn rỗi và FRAX mới đúc vào pool FRAX3CRV.
Nghiệp vụ thị trường - Tích lũy phí giao dịch, phần thưởng CRV, và tái cân bằng pool định kỳ. Các token FRAX3CRV LP được nạp vào Yearn crvFRAX vault, Stake DAO và Convex Finance để kiếm thêm lợi tức.
Tái thế chấp - Rút FRAX thặng dư từ pool trước, sau đó rút USDC để gia tăng CR.
FXS1559 - Phí giao dịch hàng ngày và giá trị LP được tích lũy qua CR. (hiện đang được phát triển)
Bất biến Stableswap của Curve cho phép giảm bớt sự biến động giá giữa các giao dịch hoán đổi stablecoin khi dự trữ không quá mất cân bằng, gần giống với đường cong hoán đổi tuyến tính (linear swap curve) khi làm như vậy.
Trong trường hợp mất cân bằng cực độ, giá trị bất biến tiếp cận với đường cong sản phẩm không đổi (constant-product curve) Uniswap.
Sự kết hợp của hai đường cong như vậy cho phép biểu thị một hoặc một đường khác, tùy thuộc vào tỷ lệ của các số dư trong pool là bao nhiêu, theo một hệ số. Sử dụng tham số không thứ nguyên XD^{n-1}XDn−1 làm hệ số, người ta có thể khái quát hóa sự kết hợp của hai đường cong thành N coin.
Giao thức tính toán số lượng tài sản thế chấp cơ bản mà AMO có quyền truy cập bằng cách tìm số dư USDC mà nó có thể rút nếu giá FRAX giảm xuống CR. Vì FRAX luôn được hỗ trợ bằng tài sản thế chấp theo giá trị của CR, nó không bao giờ được thấp hơn giá trị của chính tài sản thế chấp. Ví dụ, FRAX không bao giờ được xuống dưới $0,85 với CR 85%. Tính toán này là cách an toàn và thận trọng nhất để tính toán số tài sản thế chấp mà AMO Curve có quyền truy cập. Điều này cho phép AMO Curve đúc FRAX để đặt bên trong pool ngoài tài sản thế chấp USDC để thắt chặt chốt trong khi biết chính xác số tiền thế chấp mà nó có quyền truy cập nếu FRAX phá vỡ chốt của nó.
Ngoài ra, chiến lược tổng thể của AMO cho phép tối ưu hóa nguồn cung FRAX tối thiểu Y sao cho bán tất cả Y cùng một lúc vào một pool Curve với Z TVL và hệ số khuếch đại A sẽ tác động đến giá của FRAX thấp hơn X%, trong đó X là độ nhạy giới hạn của CR. Nói theo cách khác, AMO Curve có thể đặt FRAX+USDC vào pool Curve của riêng mình và điều khiển TVL. Vì CR tái thế chấp khi giá FRAX giảm hơn 1 cent dưới $1, điều đó có nghĩa là có một số giá trị của FRAX có thể được bán trực tiếp vào pool Curve trước khi giá FRAX giảm 1%. Giao thức có thể có ít nhất lượng FRAX thuật toán đang lưu hành trên thị trường mở vì việc bán toàn bộ số tiền đó cùng một lúc vào TVL của pool Curve sẽ không ảnh hưởng đến giá đủ để khiến CR biến động. Những số tiền này khá lớn và ấn tượng khi xem xét đường cong tối ưu hóa stablecoin của Curve. Ví dụ, một TVL FRAX3Pool 330 triệu (giả sử 3Pool bên dưới cân bằng) có thể hỗ trợ tối thiểu một lệnh bán FRAX trị giá 39,2 triệu $ mà không làm biến động giá quá 1 cent. Nếu giới hạn CR là 1% thì giao thức phải có tối thiểu 39,2 triệu FRAX theo thuật toán trong thị trường mở.
Chiến lược trên là một nghiệp vụ thị trường cực kỳ mạnh mẽ, về mặt toán học sẽ tạo ra một sàn FRAX theo thuật toán có thể lưu hành mà không có bất kỳ nguy cơ phá vỡ chốt nào.
Ngoài ra, Curve phân bổ token CRV làm phần thưởng cho các nhà cung cấp thanh khoản để lựa chọn các pool (được gọi là phần thưởng gauge). Vì giao thức Frax có thể sẽ là nhà cung cấp thanh khoản lớn nhất của pool FRAX3CRV, nó có thể phân bổ tất cả token FRAX3CRV LP của mình vào các gauge Curve để kiếm được lợi nhuận đáng kể. Các token CRV được nắm giữ trong AMO Curve có thể được sử dụng để bỏ phiếu trong việc quản trị Curve DAO trong tương lai do chủ sở hữu FXS kiểm soát. Điều này về cơ bản có nghĩa là giao thức càng sử dụng nhiều thanh khoản cho pool Curve của riêng nó, thì nó càng sở hữu và kiểm soát nhiều giao thức Curve hơn thông qua phần thưởng CRV kiếm được. Hiệu quả lâu dài của Curve AMO là Frax có thể trở thành một thành phần tham gia quản trị lớn trong chính Curve.
Đúc FRAX trực tiếp vào bộ ẩn danh Tornado
Vì FRAX hướng tới mục tiêu trở thành một loại tiền phi tập trung, hoàn toàn không cần cấp phép, nên lĩnh vực trọng tâm tiếp theo phải là sự riêng tư hoàn toàn giống như tiền mặt truyền thống. Để mở rộng các tính năng bảo mật của mình, chúng tôi đã đề xuất đưa FRAX trở thành tài sản mới nhất được thêm vào Tornado.cash, công nghệ bảo mật zk hàng đầu trên Ethereum. Chúng tôi đã đề xuất một Bộ điều khiển AMO cho phép đúc FRAX trực tiếp vào tập hợp ẩn danh FRAX-Tornado sẽ sử dụng các sự kiện mở rộng của FRAX như một kho đạn nâng cao quyền riêng tư, đây là một kết quả tổng tích cực cho giao thức vì bất kỳ sự gia tăng nào về quyền riêng tư đều tạo ra giá trị. Những nhà đầu tư chênh lệch giá và người dùng sẽ có khả năng đưa FRAX trực tiếp vào tập hợp ẩn danh của Tornado.cash để kết hợp FRAX mới từ nguồn gốc. Chi phí khí đốt và chi phí tối ưu hóa của chiến lược này đang được tìm hiểu để tận dụng các giải pháp L2. Mục tiêu cuối cùng của AMO này là ẩn danh toàn bộ nguồn cung cấp FRAX đến khi các giải pháp tối ưu hóa gas/L2 được thực hiện đầy đủ.
Cơ chế bổ sung tiện ích mạnh mẽ nhất cho token FXS
FXS1559 tính toán tất cả giá trị thặng dư trong hệ thống cao hơn tỷ lệ tài sản thế chấp và sử dụng giá trị này để mua FXS để burn. Mỗi đề xuất AMO phải bao gồm một hàm FXS1559 tính toán có bao nhiêu giá trị trên tỷ lệ tài sản thế chấp (CR) được tích lũy. Giá trị này dùng để burn FXS.
FXS1559 được đặt tên theo EIP1559, đề xuất cải tiến Ethereum về việc burn ETH trong quá trình sản xuất khối xét đến các giá gas/thước đo sử dụng nhất định. EIP1559 đã thay đổi hoàn toàn tuyên bố giá trị của tài sản gốc ETH và chính thức hóa việc thu hồi giá trị ở cấp độ giao thức. EIP1559 ràng buộc chặt chẽ giá trị kinh tế của ETH ở cấp độ giao thức. Tương tự, FXS1559 ràng buộc việc thu hồi giá trị FXS ở cấp độ AMO. Bởi vì các AMO có một không gian thiết kế vô hạn, Turing-complete để tiến hành bất kỳ chiến lược vận hành thị trường nào, nên việc chính thức hóa cách FXS thu hồi giá trị trên mọi thiết kế AMO là rất quan trọng.
Nói một cách cụ thể, sau mỗi khoảng thời gian t, FXS1559 tính toán giá trị thặng dư cao hơn CR và đúc FRAX tương ứng với tỷ lệ tài sản thế chấp so với giá trị. Sau đó, nó sẽ sử dụng đồng tiền mới đúc để mua FXS trên các cặp FRAX-FXS AMM và burn nó.
Ví dụ: Có 100 triệu FRAX đang được lưu hành với 86 triệu $ giá trị thế chấp trong toàn giao thức với CR ở mức 86%. Hệ thống ở trong trạng thái cân bằng với việc FRAX được giao dịch ở mức $1.00. Tài sản thế chấp được triển khai thông qua nhiều AMO, chẳng hạn như AMO Nhà đầu tư Tài sản thế chấp và AMO Curve. Các nghiệp vụ thị trường khác nhau của giao thức tạo ra lợi nhuận, phí giao dịch và tiền lãi. Hàng ngày có $20.000 giá trị doanh thu kiếm được từ nhiều AMO khác nhau. Việc này sẽ gia tăng CR thêm 0,023% mỗi ngày vì nó là phần thặng dư của $20.000 của giá trị tài sản thế chấp. Sau khi t = 24 giờ, CR hiện là 86,023%, cao hơn mức mục tiêu 86%. Xét đến việc CR là 86%, giao thức có thể tái cân bằng về CR theo hai cách. Nó có thể sử dụng lợi nhuận thế chấp trị giá $20.000 để mua FXS từ các AMM. Tuy nhiên, một phương pháp hiệu quả và thuận lợi hơn đó là đúc 20.000/(0,86) = 23.255,814 FRAX.
Khi đó, sẽ phải mất 23.255,814 FRAX đúc mới và mua FXS từ (các) thị trường onchain thanh khoản nhất (hiện tại là cặp Uniswap FRAX-FXS). Sau đó, FXS sẽ được burn ngay lập tức. Phương pháp thứ hai này có lợi ích rõ ràng là mở rộng nguồn cung của FRAX, tích lũy giá trị cho những người nắm giữ FXS, cũng như tái cân bằng giao thức cho CR.
Về cơ bản, FXS1559 là một quy tắc trong giao thức cho mọi AMO để chính thức chuyển giá trị thặng dư cao hơn tỷ lệ tài sản thế chấp mục tiêu hiện tại cho những người nắm giữ FXS.
Giúp ổn định chốt FRAX
Bộ kiểm soát này lấy một số lượng tài sản thế chấp và bảo vệ hoàn toàn chống lại nó với một vị thế nghịch đảo/bán khống để tạo ra một giao dịch cơ bản về mức biến động ròng 0 để giảm thiểu việc giảm đáng kể giá tài sản thế chấp. AMO này sẽ cho phép FRAX được hỗ trợ bởi các tài sản thế chấp đa dạng và biến động hơn. Ví dụ, chúng tôi đang khám phá việc sử dụng tài sản nghịch đảo Synthetix với chính tài sản đó để tạo thành các đơn vị tài sản thế chấp được bảo vệ hoàn hảo (ví dụ: ETH-iETH).
Kiếm APY từ việc cho vay FRAX trên các nền tảng DeFi
Bộ điều khiển này đúc FRAX vào các thị trường tiền tệ như Compound hoặc CREAM để cho phép bất kỳ ai cũng có thể vay FRAX bằng cách trả lãi, thay vì cơ chế đúc tiền cơ sở. FRAX được đúc vào các thị trường tiền tệ sẽ không đi vào lưu thông trừ khi chúng được người đi vay thế chấp vượt mức thông qua thị trường tiền tệ, do đó AMO này không làm giảm tỷ lệ thế chấp (CR) trực tiếp. Bộ điều khiển này cho phép giao thức cho vay trực tiếp FRAX và thu lãi từ những người đi vay thông qua các thị trường tiền tệ hiện có. Trên thực tế, AMO này là toàn bộ giao thức của MakerDAO trong một hợp đồng nghiệp vụ thị trường duy nhất. Dòng tiền từ cho vay có thể được sử dụng để mua lại và đốt FXS (tương tự như cách MakerDAO đốt MKR từ phí ổn định). Về cơ bản, AMO Cho vay tạo ra một cách thức mới để đưa FRAX vào lưu thông bằng cách trả lãi suất do thị trường tiền tệ ấn định.
Hủy thế chấp - Đúc FRAX vào các thị trường tiền tệ. CR không giảm xuống theo số lượng FRAX được đúc một cách trực tiếp vì tất cả FRAX cho vay đều được thế chấp quá mức.
Nghiệp vụ thị trường - Tích lũy doanh thu lãi từ người đi vay.
Tái thế chấp - Rút FRAX đã đúc khỏi các thị trường tiền tệ.
FXS1559 - Thanh toán lãi hàng ngày được tính lũy qua CR. (hiện đang được phát triển)
AMO có thể tăng hoặc giảm lãi suất vay FRAX bằng việc đúc nhiều FRAX hơn (giảm lãi suất) hoặc loại bỏ FRAX và burn nó (tăng lãi suất). Đây là một đòn bẩy kinh tế mạnh mẽ vì nó làm thay đổi chi phí vay FRAX trên tất cả người cho vay. Công cụ này có thể thâm nhập vào tất cả các thị trường vì AMO có thể đúc và gỡ bỏ FRAX để nhắm vào một mức lãi suất nhất định. Trên thực tế, việc này cũng làm cho chi phí bán ra FRAX đắt hơn hay rẻ hơn tùy thuộc vào việc giao thức muốn nhắm mục tiêu theo hướng nào.
Triển khai tài sản thế chấp nhàn rỗi cho cặp stable-stable trên Uni v3 với FRAX
Sự đổi mới quan trọng của thuật toán AMM của Uniswap v3 cho phép LP triển khai thanh khoản giữa các khoảng giá cụ thể cho phép các cặp stablecoin-stablecoin (ví dụ FRAX-USDC) tích lũy thanh khoản cực sâu bên trong một mức chốt (peg) chặt chẽ. So với Uniswap v2, các lệnh theo khoảng giá trong Uniswap v3 tập trung thanh khoản thay vì phân tán ra một khoảng giá vô hạn.
AMO Thanh khoản của Uniswap v3 sử dụng FRAX và tài sản thế chấp bằng cách cung cấp thanh khoản cho các stablecoin khác so với FRAX. Vì AMO có thể tham gia bất kỳ vị thế nào trên Uni v3 và đúc FRAX dựa trên nó, nên nó cho phép mở rộng ra bất kỳ stablecoin khác và sau đó là tài sản thế chấp biến động trên Uni v3. Ngoài ra, chức năng collectFees() có thể được thực hiện định kỳ để phân bổ lợi nhuận AMO cho các nghiệp vụ thị trường của tài sản thế chấp thặng dư.
Hủy thế chấp - Nạp tài sản thế chấp nhàn rỗi và FRAX mới đúc vào cặp Uni v3.
Nghiệp vụ thị trường - Tích lũy phí giao dịch Uni v3 và phí hoán đổi giữa các loại tài sản thế chấp.
Tái thế chấp - Rút tiền từ các cặp Uni v3, burn FRAX và trả về USDC để gia tăng CR.
FXS1559 - Phí giao dịch hàng ngày được tích lũy qua CR.
Tất cả giá tồn tại dưới dạng tỷ lệ giữa một thực thể và một thực thể khác. Theo quy ước, chúng ta chọn một đồng tiền làm đơn vị tài khoản dùng chung trong mẫu số (chẳng hạn như USD) để so sánh giá cho các hàng hóa và dịch vụ hàng ngày. Trong Uniswap, giá được xác định bởi tỷ lệ của lượng dự trữ x so với lượng dự trữ y trong pool.
Cơ chế đặt lệnh theo khoảng giá của Uniswap v3 phù hợp với bất biến tạo lập thị trường sản phẩm không đổi x∗y=k (CPMM) bằng cách "ảo hóa" dự trữ tại một điểm giá cụ thể, hay bước giá. Thông qua việc chỉ rõ những bước giá nào mà một vị thế thanh khoản bị ràng buộc, các lệnh theo khoảng giá được tạo tuân theo giá trị constant-product invariant mà không cần trải rộng thanh khoản trên toàn khoảng (0,∞) đối với một tài sản cụ thể.
Một mức giá trong Uniswap v3 được xác định bởi giá trị 1.0001 đối với giá trị bước giá i. Các biên cho giá của bước giá có thể được thể hiện bởi nhóm đại số G={gi∣i∈Z,g=1.0001}. Cơ chế này cho phép chuyển đổi dễ dàng các số nguyên thành biên giá, và có điểm thuận tiện là tách mỗi bước giá-giá-biên giá thành một điểm cơ sở (0.01%) về giá khỏi bước giá-giá-biên giá khác.
Dự trữ ảo được theo dõi bằng cách theo dõi thanh khoản và biên bước giá của mỗi vị thế. Đi qua một biên bước giá, thanh khoản L khả dụng cho bước giá đó có thể thay đổi để phản ánh các vị thế tham gia và thoát khỏi các khoảng giá tương ứng. Trong các biên bước giá, các giao dịch hoán đổi thay đổi căn bậc hai của giá (P), theo dự trữ ảo, tức là nó đóng vai trò là constant-product invariant (x∗y=k). Dự trữ ảo x và y có thể được tính toán từ thanh khoản và giá:
Lưu ý rằng việc triển khai thực tế sử dụng căn bậc hai của giá, vì nó giúp việc lấy căn bậc hai không cần tính toán các hoán đổi trong bước giá và do đó giúp loại bỏ lỗi làm tròn số.
Thanh khoản có thể được coi là giá trị k ảo trong phương trình x∗y=k CPMM, trong khi ΔY tương ứng với lượng tài sản Y và ΔP, biểu thị độ trượt giá trong bước giá.
Vì L là cố định đối với các giao dịch hoán đổi bên trong bước giá, nên ΔX và ΔY có thể được tính toán từ thanh khoản và căn bậc hai của giá. Khi đi qua một bước giá, việc hoán đổi chỉ được trượt cho đến P, biên giá, và sau đó điều chỉnh lại thanh khoản khả dụng cho bước giá tiếp theo.
Giảm sự phụ thuộc vào các tài sản tập trung
Tỷ lệ Phi tập trung Frax (DR) là tỷ lệ của giá trị tài sản thế chấp được phi tập trung hóa trên tổng nguồn cung stablecoin được back/đổi cho những tài sản đó. Tài sản thế chấp với rủi ro off-chain quá mức (tức là fiatcoin, chứng khoán, & những tài sản ký thác như vàng/dầu, v.v) được tính là phi tập trung 0%. DR áp dụng với các món tài sản thế chấp cơ sở mà một giao thức yêu cầu, không chỉ những gì ở bên trong hợp đồng hệ thống của nó. DR là một hàm đệ quy để tìm giá trị cơ sở của mỗi tài sản.
Chẳng hạn, FRAX3CRV LP có 50% FRAX, vì vậy, bạn nên bỏ phần đó, vì bạn không thể hậu thuẫn bản thân bằng đồng tiền của mình. Nửa còn lại là 3CRV, gồm 33% USDC, 33% USDT, và 33% DAI. Bản thân DAI chiếm khoảng 60% fiatcoin. Vì vậy, mỗi $1 của FRAX3CRV LP chỉ có giá trị bằng khoảng $0,066 ($1 x 0,5 * 0,33 * 0,4) đến từ các nguồn phi tập trung.
Trái lại, Ethereum, cũng như các token thưởng như CVX và CRV, được tính là phi tập trung 100%. FRAX được đúc thông qua các AMO Cho vay cũng được tính là phi tập trung vì những người đi vay thế chấp quá mức khoản vay của họ bằng crypto sOHM, RGT, v.v. Đây cũng là lý do mà các vault của DAI đưa ra mức DR cao.
DR là một thuật toán khái quát hóa có thể được sử dụng để tính toán bất kỳ rủi ro off-chain quá mức nào của stablecoin. Các stablecoin khác như LUSD dễ tính toán hơn nhiều: DR của chúng là 100%. FEI có DR vào khoảng 90%.
Kể từ ngày 02/11/2021, FRAX có DR xấp xỉ 40%. Nó được theo dõi hàng ngày và có thể xem tại địa chỉ https://app.frax.finance/
FXS bị khóa cung cấp nhiều lợi ích
veFXS là một hệ thống yield và vesting dựa trên cơ chế veCRV của Curve. Người dùng có thể khóa FXS của mình tới 4 năm để thu về 4 lần lượng veFXS (chẳng hạn 100 FXS được khóa trong 4 năm trả về 400 veFXS). veFXS không phải là một token có thể chuyển nhượng, nó cũng không được giao dịch trên thị trường thanh khoản. Nó giống một hệ thống điểm dựa trên tài khoản hơn, cho biết khoảng thời gian vesting của các token FXS bị khóa của ví bên trong giao thức.
Số dư veFXS giảm một cách tuyến tính khi các token tiến gần đến ngày hết hạn khóa, đạt 1 veFXS trên mỗi 1 FXS vào thời gian khóa còn lại bằng 0. Việc này khuyến khích staking dài hạn và một cộng đồng liên tục hoạt động. Sushiswap đã đề xuất việc triển khai tương tự với token oSushi được công bố gần đây của họ. Một đồ thị mẫu (veCRV của Curve) minh họa sự sụt giảm có thể được tìm thấy tại địa chỉ này.
Các hợp đồng thông minh & DAO yêu cầu danh sách trắng theo quản trị để stake cho veFXS. Chỉ các tài khoản thuộc sở hữu bên ngoài và những ví người dùng bình thường mới có thể trực tiếp thực hiện tính năng khóa stake veFXS. Để tích hợp tính năng veFXS vào giao thức của bạn, hãy bắt đầu quy trình quản trị với cộng đồng FRAX tại địa chỉ gov.frax.finance bằng việc gửi một đề xuất danh sách trắng.
Mỗi veFXS sẽ có một 1 phiếu bầu trong các đề xuất quản trị. Staking 1 FXS trong thời gian tối đa, 4 năm, sẽ tạo ra 4 veFXS. Bản thân số dư veFXS này sẽ từ từ suy giảm xuống còn 1 veFXS sau 4 năm, mà vào thời điểm đó người dùng có thể đổi veFXS lấy FXS. Đồng thời, người dùng cũng có thể gia tăng số dư veFXS bằng cách khóa FXS, mở rộng ngày kết thúc khóa, hoặc cả hai. Nên lưu ý rằng veFXS không thể chuyển nhượng và mỗi tài khoản chỉ có thể có một thời lượng khóa, có nghĩa là một địa chỉ không thể khóa các token FXS nhất định trong 2 năm, sau đó là một bộ token FXS trong 3 năm, v.v. Tất cả FXS trên mỗi tài khoản phải có một thời điểm khóa đồng nhất.
Việc nắm giữ veFXS sẽ mang lại cho người dùng nhiều lợi thế hơn khi thu thập các phần thưởng farming nhất định. Tất cả phần thưởng farming được phân phối trực tiếp thông qua giao thức có thể hội đủ điều kiện nhận các khoản veFXS boost. Việc farming bên ngoài được thúc đẩy bởi các giao thức khác (chẳng hạn như Sushi Onsen) thường không khả dụng cho các veFXS boost vì chúng độc lập với bản thân giao thức Frax. Một khoản boost veFXS của người dùng không làm tăng việc phát hành các phần thưởng nói chung. Boost là một khoản gia tăng bổ sung sẽ được thêm vào lợi tức (yield) của mỗi người khai thác (farmer) tương ứng với số dư veFXS của họ. veFXS boost có thể khác nhau đối với mỗi cặp LP theo quyền tùy ý quyết định của cộng đồng và team dựa trên các thỏa thuận hợp tác và phiếu bầu quản trị.
Farming boost được cung cấp theo tỷ lệ của veFXS trên mỗi 1 FRAX trong LP. Ví dụ, một cặp FRAX-IQ với tỷ lệ boost 2x ở mức 10 veFXS trên mỗi 1 FRAX có nghĩa là một người dùng có 50.000 veFXS sẽ nhận được mức tăng 2 lần cho một vị thế LP trị giá $10.000
Các yêu cầu veFXS trên mỗi FRAX hiện tại là 4 veFXS tương ứng với 1 FRAX
Sau khi triển khai veFXS, những người nắm giữ có thể thu thập thưởng một cách định kỳ. Tỷ lệ phát hành sẽ thay đổi, tùy thuộc vào việc triển khai lợi tức thu được là bao nhiêu và giá thị trường của FXS.
Hiện tại, mức thưởng FXS cho việc nắm giữ veFXS đến từ lợi nhuận AMO của giao thức nằm trên tỷ lệ tài sản thế chấp. 50% lợi nhuận sẽ được sử dụng để mua lại FXS và burn nó, và 50% còn lại sẽ được gửi tới hợp đồng nhà phân phối lợi tức để phân phối cho những người nắm giữ veFXS.
Hệ thống veFXS mang tính môđun và đa năng. Trong tương lai, nó có thể được mở rộng để biểu quyết về các trọng số của AMO, tạo ra lợi tức bổ sung trong các địa điểm/tính năng mới, và được coi là tỷ lệ phân loại trái phiếu token quản trị.
Xét về tổng thể, việc này mang lại lợi ích cho Frax bằng cách:
Phân bổ quyền biểu quyết cho những người nắm giữ FXS lâu dài thông qua veFXS
Khuyến khích các farmer stake FXS
Tạo một tiện ích giống như trái phiếu cho FXS và tạo một tỷ lệ APR chuẩn cho FXS được stake
Hệ thống theo trọng số gauge để kiếm soát các đợt phát hành FXS & mở rộng FRAX
Curve Finance đã giới thiệu hệ thống gauge cho việc phát hành token CRV của họ. Người dùng khóa veCRV của mình để biểu quyết về "các trọng số" của các pool thanh khoản Curve khác nhau. FRAX sẽ giới thiệu một hệ thống tương tự cho bất kỳ cặp FRAX nào trên nhiều giao thức khác nhau.
Hệ thống gauge FRAX cho phép những người nắm giữ FXS stake lên tới 4 năm để tạo veFXS và biểu quyết trong trường hợp các đợt phát hành FXS trong tương lai được đưa ra. Người dùng có thể biểu quyết về các trọng số đo lường (gauge weight) của FRAX bằng số dư veFXS của mình. Họ có thể phân bổ quyền biểu quyết của mình trên nhiều gauge hoặc một gauge. Việc này cho phép những người nắm giữ veFXS, là những người dùng lâu dài nhất của giao thức có toàn quyền kiểm soát đối với tỷ lệ phát hành của FXS trong tương lai. Ngoài ra, hệ thống gauge làm giảm tầm ảnh hưởng của các cặp FRAX mà ở đó lượng lớn phần thưởng được bán hết vì những LP đó sẽ không có veFXS để tiếp tục biểu quyết cho cặp của họ. Hệ thống này ủng hộ mạnh mẽ các nhà cung cấp LP, những người không ngừng stake thưởng của họ cho veFXS để gia tăng các trọng số đo lường của pool. Về cơ bản, các gauge FRAX điều chỉnh phần thưởng khuyến khích của những người nắm giữ veFXS sao cho phù hợp để những người nắm giữ FXS có định hướng lâu dài nhất kiểm soát nơi các đợt phát hành FXS sẽ được phân bổ cho đến khi việc phân bổ FXS cộng đồng hoàn chỉnh được phân phối. Các trọng số đo lường được cập nhật sau mỗi một tuần vào mỗi thứ Tư, lúc 5 giờ chiều theo giờ PST. Điều này có nghĩa là tỷ lệ phát hành FXS cho mỗi cặp là không đổi trong 1 tuần, sau đó cập nhật lên tỷ lệ mới vào mỗi thứ Tư. Bất kỳ người dùng nào cũng có thể thay đổi phân bổ các trọng số của mình sau mỗi 10 ngày.
Sau khi tất cả FXS đã được phân phối, hệ thống gauge sẽ chuyển sang kiểm soát sự mở rộng của stablecoin FRAX như là phần thưởng cho các LP. Việc chuyển từ phần thưởng FXS thành FRAX sẽ không diễn ra trong một vài năm cho đến khi việc phát hành FXS gần hoàn tất và cho phép stablecoin xây dựng lòng tin, sự tín nhiệm, và hiệu ứng Lindy trước tiên. Ngoài ra, những người stake veFXS có thể cảm thấy tin tưởng khi stake trong thời lượng tối đa là 4 năm, biết rõ rằng chương trình gauge không phải là tạm thời và sẽ không bị phản đối khi phần thưởng FXS kết thúc. Các trọng số đo lường sẽ đơn thuần chuyển sang phân phối các stablecoin FRAX dưới dạng thưởng vĩnh viễn.
Các thước đo FRAX cho phép những người stake veFXS trực tiếp kiểm soát tỷ lệ phát hành FXS vào bất kỳ pool nào tích hợp FRAX. Không có hạn chế nào về việc những giao thức hoặc cặp nào có thể có trọng số đo lường ngoài việc chúng sử dụng stablecoin FRAX và thông qua biểu quyết quản trị gauge. Mặc dù các thước đo khoảng giá stablecoin của Uniswap V3 sẽ là thước đo bắt đầu (và pool FRAX3CRV của Curve), bất cứ pool FRAX nào (bao gồm các pool cross-chain) có thể được thêm làm gauge trong tương lai. Hệ thống đo lường của veFXS hoàn toàn bất khả tri so với hệ thống đo lường của Curve bởi vì các thước đo của FRAX chỉ yêu cầu stablecoin ở trong pool trong khi Curve yêu cầu rằng tất cả thước đo có thể là một pool của Curve. Về cơ bản, các thước đo của veFXS là trọng số đo lường lớp tiền của DeFi trong khi trọng số đo lường của Curve là trọng số lớp DEX. Vì những người stake veFXS có thể kiểm soát các đợt phát hành vào bất kỳ giao thức nào tích hợp FRAX, nên nhiều giao thức và cộng đồng có thể cạnh tranh để kiểm soát lưu lượng tiền mặt trong tương lai của một giao thức stablecoin mang tính thuật toán.
Điều quan trọng cần lưu ý đối với bất kỳ hợp đồng thông minh (ví không EOA) nào để stake veFXS là chúng phải được đưa vào danh sách trắng bởi một phiếu bầu quản trị. Để có danh sách đầy đủ về các lợi ích của việc nắm giữ veFXS như lợi nhuận AMO và các farming boost, hãy xem thông số kỹ thuật veFXS đầy đủ.
Nền tảng đo lường là giai đoạn đầu tiên trong việc xóa mọi sự phụ thuộc vào "fiatcoin" từ Giao thức Frax thông qua một hệ thống các phần thưởng khuyến khích thanh khoảnh động mà ở đó bất kỳ cặp FRAX tiềm năng nào đều có thể được thưởng để tạo ra số dư thanh khoản chính xác cần thiết. Ngoài ra, vì các thước đo có thể được triển khai cho bất kỳ giao thức nào (và trong tương lai cho bất kỳ pool thanh khoản cross-chain nào), nên Giao thức Frax không có bất kỳ khẳng định nào về bất kỳ tài sản thế chấp cơ sở nào trong bất kỳ pool đo lường nào, vì vậy việc liệt các hợp đồng hệ thống FRAX vào danh sách đen hoặc ngăn việc tương tác với các hợp đồng FRAX sẽ không có bất kỳ tác động nào tới sự ổn định của peg. Hệ thống này được cho là sẽ được phân phối khi có thể đồng thời có khả năng khích lệ sự ổn định của một tài sản kỹ thuật số chịu được sự kiểm duyệt. Các thước đo đa dạng trên nhiều giao thức (và các chuỗi/L2s) được yêu cầu để đạt mức phi tập trung đủ mà ở đó sẽ cực kỳ khó khăn cho một tổ chức đóng vai trò trung tâm (chẳng hạn như một nhà phát hành fiatcoin hoặc chủ thể quốc gia) để ngăn không cho những người dùng ẩn danh giả mạo bổ sung thanh khoản để đo lường các pool được thưởng.
Những người dùng stake token LP trong một hợp đồng trọng số đo lường kiếm được các khoản gia tăng thêm cho APR của mình dựa trên lượng veFXS mà họ có. Thêm vào đó, những người dùng khóa token LP của mình trong hợp đồng staking trong khoảng thời gian cụ thể sẽ kiếm được khoản boost bổ sung thêm nữa trên khoản đã có, nhờ đó cho phép stack cả hai khoản boost để đạt được APR tối đa. Vì các trọng số đo lường thay đổi hàng tuần, nên các LP bị khóa trong các gauge không nhận được LP không bị khóa nếu trọng số đo lường thay đổi. Xem FXS để biết giải thích về cách thức các khoản boost được tính toán
Việc phân bổ FXS trên toàn hệ thống
Giao thức DeFi đã sử dụng các chương trình thanh khoản để bắt đầu tăng trưởng và phân bổ token giao thức cho các thành viên cộng đồng. Để đạt được mục tiêu đó, 60% trên tất cả token FXS sẽ được phân bổ thông qua yield farming, các khoản khuyến khích thanh khoản và các đề xuất quản trị độc quyền trong một số năm.
60% – Chương trình Thanh khoản / Farming / Cộng đồng – 40 tháng, lên đến hơn một nửa được phát hành trong 12 tháng đầu tiên
Kể từ khi có các gauge FIP-16 veFXS, việc phân phối token đã thay đổi thành 25.000 FXS mỗi ngày đến các gauge FXS. Pool FRAX-FXS Uniswap v2 ban đầu vẫn tích lũy 16.438,37 FXS mỗi ngày.
Theo thông số kỹ thuật thiết kế ban đầu cho phân phối FXS, nguồn cung FXS sẽ giảm một nửa sau mỗi 12 tháng vào ngày 20/12 mỗi năm. Việc này có nghĩa là vào ngày 20/12/2021, việc phát hành thước đo sẽ giảm 50% xuống 12.500 FXS mỗi ngày và FRAX-FXS Uniswap v2 xuống 8.219,18 FXS mỗi ngày. Những thay đổi này sẽ không mở khóa các LP bị khóa vì chúng là lịch phát hành bình thường của nguồn cung FXS.
Vì DeFi là một lĩnh vực đang phát triển, những đợt phát hành này có thể được thay đổi bởi một phiếu bầu quản trị Đề xuất Cải tiến Frax (FIP) hoàn chỉnh mà ở đó LP khóa và tăng cường các trọng số có thể được thực hiện lại nếu FIP được thông qua. Quyền biểu quyết đầy đủ yêu cầu 2 tuần thảo luận theo sau là phiếu bầu của người nắm giữ token trên mỗi quy trình quản trị chính thức.
Quản trị cộng đồng có thể xác định pool, chương trình và sáng kiến nào cần hỗ trợ với lịch phát hành, nhưng nó không thể được gia tăng quá nguồn cung tối đa là 100.000.000 FXS. Do đó, lượng tối đa 60.000.000 FXS sẽ được phân phối cho cộng đồng cho các chương trình thanh khoản và các sáng kiến DeFi khác khi chúng xuất hiện trong không gian như được biểu quyết bởi ban quản trị. Ban quản trị có thể thêm các chương trình mới vào phần phân bổ còn lại, nhưng không thể phân bổ quá 60.000.000 FXS do giới hạn cứng 100.000.000 FXS được phân bổ. Việc này giới hạn chặt chẽ số lượng FXS cũng giới hạn khắt khe thời lượng đối với số năm yêu cầu để phân phối FXS. Tỷ lệ phát hành này được chọn để cân bằng nhu cầu về số lượng lớn phần thưởng cho những người chấp nhận sớm trong khi không phân phối tất cả FXS quá sớm, điều cần thiết cho sự bền vững lâu dài của cộng đồng. Phát hành FXS nên được nghĩ đến và mô phỏng nhiều hơn sau khi đúc Bitcoin hơn bất kỳ thứ gì khác. Việc phân phối FXS cần phải kéo dài nhiều năm, gia hạn và có thể tồn tại lâu dài cho đến khi giao thức đạt đến mức độ phổ biến khắp nơi.
5% – Kho bạc Dự án / Trợ cấp / Hợp tác / Bảo mật-Lỗi-Tiền thưởng – theo quyết định của Team và Cộng đồng
Kho bạc Dự án là một nhóm hoàn toàn do cộng đồng và nhóm điều hành của FXS. Nó nên được sử dụng để tài trợ cho sự phát triển của công nghệ Frax, bảo trì mã nguồn mở, kiểm tra các hợp đồng thông minh trong tương lai, tiền thưởng bug thông qua tiết lộ có trách nhiệm, có thể triển khai chuỗi chéo, tạo các tính năng và cập nhật cấp giao thức mới, tài trợ của Gitcoin cho cộng đồng Ethereum, Đề xuất cải tiến Frax (FIP), quan hệ đối tác với các sàn giao dịch và các dự án DeFi, cung cấp tính thanh khoản trên AMM khi ra mắt. Việc sử dụng quỹ này phụ thuộc vào quyết định của nhóm và cộng đồng.
20% – Đội ngũ phát triển / Người sáng lập / Thành viên Ban đầu của Dự án – 12 tháng, treo 6 tháng
Token của nhóm được giữ lại cho những người sáng lập và những người đóng góp ban đầu cho Frax. Giao thức Frax được hình thành vào cuối năm 2018 và bắt đầu hoạt động vào đầu năm 2019. Khái niệm Frax đã có được hơn 2 năm kể từ khi bắt đầu. Mặc dù, mainnet hiện mới được khởi chạy, nhưng sự đóng góp của những người sáng lập và các thành viên ban đầu đã làm việc với Frax là rất quan trọng để phát hành giao thức. Nhóm sẽ tiếp tục làm việc với Frax trong suốt thời gian tồn tại cùng với cộng đồng lớn hơn.
3% – Cố vấn Chiến lược / Cộng tác viên Bên ngoài Thời kỳ đầu – 36 tháng
Token tư vấn được phân bổ cho các công việc chiến lược được thực hiện trong các mảng pháp lý, kỹ thuật và kinh doanh để thúc đẩy việc áp dụng giao thức Frax. Token được trao đồng đều trong 3 năm.
12% – Các nCác nhà đầu tư Tư nhân được Công nhận – 2% được mở khóa khi ra mắt, 5% được cấp trong 6 tháng đầu tiên, 5% được cấp trong 1 năm với mức chênh lệch 6 tháng
Vòng đầu tiên ở Frax được thực hiện vào tháng 8/2020 với lượng phân bổ nhỏ đã được bán hết trong vòng chưa đầy 2 giờ. Phân bổ này sẽ có một lượng nhỏ token của họ, ~ 2% được mở khóa khi ra mắt. Phần còn lại của vòng phát hành đã được thực hiện một cách riêng rẽ thông qua phát hành riêng lẻ. 10% còn lại được giao đều trong 1 năm, một nửa trong số đó có thời lượng 6 tháng.
FRAX+FXS đa chuỗi có thể thay thế được trên nhiều mạng
Giao thức Frax là một giao thức đa chuỗi với trạng thái toàn cầu nhất quán trên toàn bộ các triển khai. Các token FRAX+FXS là sự phân phối đơn lẻ trên tất cả các mạng lưới. Không có sự triển khai Frax độc lập cho mỗi chuỗi. Vì lý do này, giao thức có một hệ thống bắc cầu cho phép nó duy trì một peg chặt chẽ và tính chất có thể thay thế theo cách độc đáo & mới mẻ.
Giao thức này coi mỗi FRAX/FXS được bắc cầu riêng rẽ là trách nhiệm duy nhất của hệ thống bắc cầu đó và đặt tên FRAX/FXS được chuyển khỏi các chuỗi khác với mã định danh của cầu nối đó. Chẳng hạn, FRAX được bắc cầu AnySwap được nhắc đến như là anyFRAX và FRAX được bắc cầu với cầu nối Wormhole được gọi là wormFRAX.
Mỗi chuỗi có 1 FRAX hợp với quy tắc tiêu chuẩn và hợp đồng FXS hợp với quy tắc tiêu chuẩn được nhắc đến đơn thuần như là "FRAX" và "FXS" (mà không có tiền tố nào). Những token này là những gì mà các AMO mở rộng/thu hẹp và bản thân những người dùng có thể đúc/đổi một cách trustless (không cần đặt niềm tin vào ai).
Canonical (native) FRAX/FXS: Trách nhiệm thuần túy của giao thức được phát hành/đúc/đổi bởi giao thức & AMO. FRAX hợp chuẩn (Canonical Frax) có màu sắc mặc định của mạng lưới cụ thể đó và lôgô của mạng lưới đó ở giữa. FXS gốc (Native FXS) có các màu sắc gốc và lôgô của chuỗi ở phía dưới bên phải. Do đó, bất kỳ FRAX/FXS hợp chuẩn/gốc nào đều hiển thị lôgô mạng lưới ở đâu đó trên coin.
FRAX/FXS được bắc cầu: Các token được cung cấp cho chuỗi hiện tại từ mạng lưới khác sử dụng một giao thức bắc cầu được hỗ trợ. Quy ước đặt tên cho các token được bắc cầu duy trì một ký hiệu tiền tố cho cầu nối được sử dụng để cung cấp chúng cho mạng lưới hiện tại. Chẳng hạn: FRAX được bắc cầu AnySwap từ ETH tới AVAX được biết đến như là anyFRAX trên AVAX trong khi nó chỉ là canonical FRAX trên ETH. Các màu sắc và lôgô của giao thức bắc cầu là sự hiển thị dễ thấy trên token FRAX/FXS để phân biệt rõ ràng cầu nối nào mà chúng bắt nguồn từ bên trong mạng lưới hiện tại.
Mỗi hợp đồng token canonical FRAX/FXS ERC20 có một AMM stableswap 1-1 được tích hợp vào token cho phép hoán đổi tới/từ canonical FRAX/FXS của mạng lưới cho bất kỳ FRAX/FXS được bắc cầu được hỗ trợ nào. Việc này cho phép chênh lệch giá chặt chẽ của peg FRAX và cũng duy trì sự phân phối đơn lẻ của FXS trên tất cả các chuỗi. Chẳng hạn, chúng ta hãy cùng giả định rằng canonical FRAX trên Fantom là $0,990. Một người kinh doanh chênh lệch tỷ giá có thể mua nhiều canonical FRAX nhất có thể ở mức giá $0,990, biết rõ rằng người này có thể hoán đổi chúng 1-1 lấy anyFRAX trong pool stableswap trong hợp đồng token ERC20, sau đó bắc cầu anyFRAX trở lại vào mainnet ETH (hoặc bất kỳ chuỗi nào khác) mà ở đó FRAX được peg để kiếm lợi nhuận.
Do đó, việc mua canonical FRAX/FXS trên một chuỗi giống với việc mua FRAX/FXS trên chuỗi khác. Nếu bạn bắc cầu FRAX/FXS sử dụng bất kỳ cầu nối được hỗ trợ nào (các cầu nối sẽ được bổ sung sớm), bạn có thể hoán đổi token được bắc cầu cho FRAX/FXS gốc trên chuỗi đó để khai thác/LP/nắm giữ, v.v. Thêm vào đó, khi canonical FRAX/FXS được đúc với các AMO trên bất kỳ chuỗi nào, giao thức này kiểm tra rằng có đủ thanh khoản hoán đổi khả dụng với hợp đồng token để chuyển các canonical token trên các chuỗi để peg luôn luôn toàn cầu và kiếm lời trên chênh lệch giá.
Việc hoán đổi có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào tại địa chỉ https://app.frax.finance/crosschain hoặc tương tác trực tiếp với hợp đồng thông minh của token gốc trên bất kỳ chuỗi nào. Cơ chế hoán đổi được tích hợp vào các token ERC20 FRAX/FXS gốc trên mỗi chuỗi (trừ Ethereum L1).