Curve
Un pool de stableswap dont la liquidité est contrôlée et détenue majoritairement par le protocole.
La Curve AMO place les collatéraux du FRAX et de l'USDC de manière à fournir des liquidités au protocole et à resserrer la parité. Frax a déployé son propre métapool FRAX3CRV. Cela signifie que l'adresse du déployeur Frax possède des privilèges d'administration pour son propre pool Curve. Cela permet au contrôleur AMO de Curve de fixer et de percevoir des frais d'administration pour les titulaires de FXS ainsi que différentes fonctions à venir. Le protocole peut transférer des collatéraux USDC inutilisés ou de nouveaux FRAX vers son propre pool Curve afin de créer encore plus de liquidités et de resserrer la parité tout en générant des revenus de trading.
Spécifications AMO
Decollatérralisation - Place les collatéraux inutilisés et les FRAX nouvellement mintés dans le pool FRAX3CRV.
Opérations de marché - Comptabilise les frais de transaction, les récompenses CRV et rééquilibre périodiquement le pool. Les tokens FRAX3CRV LP sont déposés dans le coffre-fort de Yearn crvFRAX, Stake DAO, et Convex Finance pour bénéficier d'un rendement supplémentaire.
Recollatéralisation - Prélève d'abord les FRAX excédentaires du pool, puis prélève de l'USDC pour augmenter le CR.
FXS1559 - Frais de transaction quotidiens et valeur de LP accumulée sur le CR (en cours de développement)
L'invariant de la courbe Stableswap permet d'atténuer la volatilité des prix entre les swaps de stablecoins lorsque les réserves ne sont pas extrêmement déséquilibrées, se rapprochant ainsi d'une courbe d'échange linéaire.
En cas de déséquilibre extrême, l'invariant se rapproche de la courbe à produit constant d'Uniswap.
La combinaison de deux courbes de ce type permet d'exprimer l'un ou l'autre, en fonction du rapport des soldes du pool, selon un coefficient. En utilisant un paramètre sans dimension XD^{n-1}XDn-1 comme coefficient, on peut généraliser la combinaison des deux courbes à N coins.
AMO de Curve
Le protocole calcule le montant du collatéral sous-jacent auquel l'AMO a accès en trouvant le solde d'USDC qui peut être prélevé si le prix du FRAX devait tomber au niveau du CR. Le FRAX étant toujours adossé à un collatéral à la valeur du CR, il ne devrait jamais descendre en dessous de la valeur du collatéral lui-même. À titre d'exemple, le FRAX ne devrait jamais descendre en dessous de 0,85 USD avec un CR de 85 %. Ce calcul est le moyen le plus sûr et le plus prudent de calculer le montant des collatéraux auxquels l'AMO de Curve a accès. Cela permet à l'AMO de Curve d'émettre des FRAX à placer dans le pool en plus du collatéral USDC pour consolider la parité tout en sachant exactement à quel collatéral elle a accès si FRAX devait rompre sa parité.
En outre, la stratégie globale de l'AMO permet d'optimiser l'offre minimale de FRAX Y de telle sorte que la vente de la totalité de Y en une seule fois dans un pool de courbe avec une TVL Z et un facteur d'amplification A aura un impact sur le prix du FRAX de moins de X %, où X est la sensibilité de la fourchette du CR. Autrement dit, l'AMO de Curve peut placer des FRAX + et des USDC dans son propre pool Curve et contrôler la TVL (Total Value Locked – Valeur totale verrouillée). Étant donné que le CR effectue une recollatéralisation lorsque le prix du FRAX chute de plus d'un cent en dessous de 1 USD, cela signifie qu'il existe une certaine valeur du FRAX qui peut être vendue directement dans le pool de Curve avant que le prix du FRAX ne glisse de 1 %. Le protocole peut disposer d'au moins ce montant de FRAX algorithmique en circulation sur le marché libre, car la vente de la totalité de ce montant en une seule fois dans la TVL du pool Curve n'aurait pas un impact suffisant sur le prix pour faire bouger le CR. Ces montants sont relativement conséquents et remarquables si l'on considère la courbe optimisée des stablecoins de Curve. Par exemple, un pool FRAX3 de 330 millions de TVL (en supposant que le 3Pool sous-jacent est équilibré) peut supporter au minimum un ordre de vente FRAX de 39,2 millions de USD sans faire varier le prix de plus de 1 cent. Si la fourchette de CR est de 1 %, le protocole doit avoir au moins 39,2 millions de FRAX algorithmiques sur l'open market.
La stratégie décrite ci-dessus est une opération de marché extrêmement puissante qui créerait mathématiquement un plancher de FRAX algorithmiques pouvant circuler sans aucun danger de rupture de parité.
Par ailleurs, Curve alloue des tokens CRV en guise de récompenses pour les animateurs de marché de pools triés sur le volet (appelées « gauge rewards »). Étant donné que le protocole Frax sera vraisemblablement le plus grand fournisseur de liquidités du pool FRAX3CRV, il pourra attribuer tous ses tokens FRAX3CRV LP aux Curve gauges et obtenir un rendement significatif. Les tokens CRV détenus dans l'AMO de Curve peuvent être utilisés pour voter dans la future gouvernance de la Curve DAO contrôlée par les porteurs de FXS. Pour l'essentiel, cela signifie que plus le protocole emploie de liquidités dans son propre pool Curve, plus il possédera et contrôlera le protocole Curve grâce aux récompenses CRV qu'il aura gagnées. L'effet à long terme de l'AMO de Curve est que Frax pourrait devenir un participant important de la gouvernance de Curve elle-même.
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