Conclusión

Poner fin a los pensamientos y una forma funcional de visualizar el Protocolo Frax

Frax utiliza ideas de Uniswap y AMM para construir un nuevo diseño híbrido de stablecoin nunca antes visto. En un grupo Uniswap, la relación de los activos A y B tiene que ser proporcional debido a la función del producto constante. El token de LP es solo un reclamo prorrateado sobre el fondo común + tarifas, por lo que generalmente aumenta de valor (si las tarifas son más altas que la pérdida no permanente) o pierde valor (si la pérdida no permanente es mayor que las tarifas). El token de LP es solo reclamos pasivos en el grupo.

Frax toma esa idea y la da la vuelta para diseñar una moneda estable única. El token LP es la moneda estable, FRAX. Es objeto de estabilización y siempre se puede acuñar / redimir por un valor de $ 1 en fichas colaterales y el token de gobernanza (FXS) en la proporción del ratio colateral. Esta relación de los dos activos (colateral y FXS) cambia dinámicamente en función del precio de la moneda estable. Si el precio de la moneda estable está bajando, entonces el protocolo inclina la proporción a favor del colateral y menos en el token FXS para recuperar la confianza en FRAX. Surge una oportunidad de arbitraje para las personas que desean poner una garantía en el fondo común con la nueva proporción de FXS con descuento que el protocolo acuña para este "intercambio de recollateralización". Esto recollateraliza el protocolo al nuevo índice de garantía más alto.

Si FRAX es superior a $ 1, entonces el protocolo inclina la relación de colateral al token FXS para medir la confianza del mercado en que se estabilice algorítmicamente más suministro de FRAX. A medida que FRAX se vuelve más algorítmico, el exceso de colateral puede volver a los titulares de FXS a través de una función de recompra de acciones a la que cualquiera puede llamar para quemar sus tokens de FXS por un valor igual de exceso de garantía. La función de "intercambio de recompra" siempre mantiene el valor acumulado en el token de gobernanza cada vez que hay un exceso de tarifas / colateral / valor en el sistema.

Este 'baile de Frax' siempre está sucediendo y utiliza la teoría de juegos de AMM para probar diferentes proporciones de colateral, incentivar la recollateralización a través de intercambios de arbitraje y redistribuir el exceso de valor a los tenedores de FXS a través de un intercambio de recompra. El protocolo comienza con una ratio colateral del 100% en la génesis y podría o no llegar a ser puramente algorítmico. La idea novedosa es usar las fuerzas del mercado para ver cuánto de una moneda estable se puede estabilizar algorítmicamente con su propio token de señoreaje para que mantenga una banda ajustada alrededor de $ 1 como fiatcoins. Los diseños puramente algorítmicos / de rebase como Basis, ESD y Seigniorage Shares tienen precios muy fluctuantes de hasta + -40% alrededor de $ 1 que tardan días / semanas en estabilizarse antes de pasar por otro ciclo. Esto es contraproducente y asume que el mercado realmente quiere / necesita una moneda estable con un colateral del 0%. Frax no hace esta suposición. En cambio, mide la preferencia del mercado y encuentra la relación de garantía real que mantiene una moneda estable alrededor de $ 1, probando periódicamente pequeñas diferencias en la relación cuando el precio de FRAX sube / baja ligeramente. Frax utiliza conceptos de AMM para hacer una moneda estable algorítmica fraccional en tiempo real que sea tan rápida en la recuperación de precios como lo es Uniswap para mantener los precios correctos de los grupos de negociación. A medida que este sistema se vuelve más eficiente y la velocidad del sistema aumenta, los grupos de garantías pueden incluir otros activos en lugar de monedas estables como criptografía volátil como ETH y BTC envuelto. A medida que aumenta el precio del activo volátil, los usuarios utilizarán la función de recompra de acciones para distribuir el valor excedente a los tenedores de FXS. Cuando el precio de la garantía volátil cae, existe una oportunidad de arbitraje instantánea para poner más criptografía por FXS con descuento para mantener el ratio colateral en el objetivo. Al igual que un par comercial de Uniswap mantiene equilibrada su función de producto constante, el Protocolo Frax mantiene su relación de garantía objetivo equilibrada con lo que el mercado necesita para que FRAX sea de $ 1.

El ejemplo anterior usa "colateral" y "FXS" como los dos activos dentro del protocolo, pero en realidad, Frax puede tener múltiples grupos de garantías y múltiples grupos de tokens algorítmicos con pesos, similar a Balancer. Actualmente, el protocolo tiene grupos de colaterales de USDC y USDT y solo 1 token algorítmico: FXS. En la v2, lanzaremos un segundo token algorítmico, el token Frax Bond (FXB) que representa deuda pura con una tasa de interés adjunta.

Creemos que el diseño algorítmico fraccional de Frax está cambiando de paradigma para las monedas estables. Es rápido, equilibrado en tiempo real, algorítmico, de gobernanza minimizado y extremadamente resistente. Creemos firmemente que el protocolo Frax puede convertirse en un obstáculo para la narrativa del "dinero duro" de Bitcoin al demostrar una política monetaria algorítmica para crear una moneda estable sin confianza que toda la comunidad de criptografía pueda adoptar.