Curve
Un consorcio Stableswap con liquidez controlada que es propiedad principalmente del protocolo
El AMO Curve pone en uso el colateral de FRAX y USDC, con lo que aporta liquidez al protocolo y estrecha la vinculación con el valor de referencia. Frax ha implementado su propio metafondo FRAX3CRV. Esto significa que la dirección del implementador de Frax tiene privilegios de administración sobre su propio fondo en Curve. Esto permite al controlador AMO Curve fijar comisiones de administración, cobrárselas a los titulares de FXS y usar diferentes funciones futuras. El protocolo puede trasladar colateral de USDC inactivo o nuevo FRAX a su propio fondo en Curve para generar aún más liquidez y estrechar la vinculación al valor de referencia al mismo tiempo que se obtienen ingresos por intercambio.
Especificaciones del controlador AMO
Descolateralizar: ingresa el colateral inactivo y el FRAX recién acuñado en el fondo FRAX3CRV.
Operaciones de mercado: devenga cargos por transacción y recompensas en CRV y reequilibra el fondo periódicamente. Los tokens de liquidez FRAX3CRV se depositan en la bóveda crvFRAX de Yearn, en Stake DAO y en Convex Finance para obtener más rendimiento.
Recolateralizar: en primer lugar, se retira el FRAX excedente del fondo y, a continuación, se retira USDC para aumentar la ratio de colateral.
FXS1559: cargos por transacción diarios y valor de fondos de liquidez devengados sobre la ratio de colateral (actualmente en desarrollo).
La invariante StableSwap de Curve permite contener la volatilidad de precios al intercambiar stablecoins cuando las reservas no están extremadamente desequilibradas, aproximándose para ello a una curva de intercambio lineal.
En casos de desequilibrio extremo, la invariante se aproxima a la curva de producto constante de Uniswap.
La combinación de estas dos curvas permite la expresión de una u otra, según cuál sea la ratio de equilibrios del consorcio, de acuerdo con un coeficiente. Si se usa un parámetro sin dimensión XD^{n-1}XDn−1 como coeficiente, se puede generalizar la combinación de las dos curvas a N monedas.
AMO Curve
El protocolo calcula la cantidad de colateral subyacente al que tiene acceso el AMO calculando el saldo de USDC que podría retirar si el precio del FRAX cayera hasta la ratio de colateral. Como el FRAX siempre está respaldado por el colateral con el valor de la ratio de colateral, nunca debe caer por debajo del propio colateral. Por ejemplo, el FRAX nunca debe caer por debajo de 0,85 $ con una ratio de colateral del 85 %. Este cálculo es la forma más segura y conservadora de averiguar la cantidad de colateral a la que tiene acceso la AMO Curve. Esto permite que el AMO Curve acuñe FRAX para introducirlo en el fondo junto al colateral de USDC para estrechar la vinculación al valor de referencia al mismo tiempo que se conoce con exactitud a cuánto colateral tendría acceso si el FRAX rompiera su vinculación.
Además, la estrategia global del AMO permite optimizar el suministro de FRAX mínimo Y de forma que la venta de todo el Y a la vez a un fondo de Curve con un TVL Z y un factor de amplificación A afectaría al precio de FRAX en menos de un X %, donde X es la sensibilidad de banda de la ratio de colateral. Dicho de otro modo, el AMO Curve puede introducir FRAX + USDC en su propio fondo en Curve y controlar el TVL. Como la ratio se recolateraliza cuando el precio del FRAX cae más de un centavo por debajo de 1 $, eso significa que hay un determinado valor en FRAX que se puede vender directamente al fondo de Curve antes de que el precio del FRAX varíe en un 1 %. El protocolo puede tener al menos esa cantidad de FRAX algorítmico circulando en el mercado abierto, puesto que una venta de toda esa cantidad de una sola vez al TVL del fondo en Curve no afectaría lo suficiente al precio para provocar que la ratio de colateral se moviera. Estas cantidades son bastante grandes e impresionantes cuando tenemos en cuenta la curva optimizada de la stablecoin de Curve. Por ejemplo, un FRAX3Pool con un TVL de 330 millones (suponiendo un 3Pool subyacente equilibrado) puede admitir como mínimo una orden de venta de FRAX de 39,2 millones de dólares sin mover el precio más de 1 centavo. Si la banda de la ratio de colateral es del 1 %, el protocolo debe tener como mínimo 39,2 millones de FRAX algorítmicos en el mercado abierto.
La estrategia anterior es una operación de mercado extremadamente potente que crearía de forma matemática un suelo de FRAX algorítmico que podría circular sin peligro de romper la vinculación.
Además, Curve asigna tokens CRV como recompensas para los proveedores de liquidez a determinados fondos (se denominan recompensas de medición). Como probablemente el protocolo Frax sea el mayor proveedor de liquidez del fondo FRAX3CRV, puede asignar todos sus tokens de liquidez FRAX3CRV a mediciones de Curve para conseguir un buen rendimiento. Los tokens CRV de la AMO Curve se pueden usar para votar en la futura gobernanza DAO de Curve controlada por los poseedores de FXS. Básicamente, esto significa que cuanto más emplee el protocolo la liquidez en su propio fondo de Curve, más parte del protocolo Curve poseerá y controlará mediante las recompensas en CRV que obtiene. El efecto a largo plazo del controlador AMO Curve es que Frax podría convertirse en un importante participante de la gobernanza de Curve.
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