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Una nueva categoría de stablecoin descentralizada con un mecanismo novedoso
Frax es el primer protocolo de stablecoin fraccionario-algorítmico. Se trata de un protocolo de código abierto, sin permisos y totalmente dentro de la cadena (on-chain). En la actualidad, está implementado en Ethereum y otras cadenas. El fin último del protocolo Frax es proporcionar un dinero algorítmico, descentralizado y muy escalable en lugar de activos digitales de suministro fijo como BTC.
Frax es un nuevo paradigma en el diseño de stablecoins. Reúne conceptos familiares en un protocolo nunca visto:
Fraccionario-algorítmico: Frax es la primera y única stablecoin con partes de su suministro respaldadas por colateral y partes del suministro algorítmicas. El nombre de la stablecoin (FRAX) procede del mecanismo de estabilidad "fraccionario-algorítmico". La ratio de partes colateralizadas y algorítmicas depende del precio que tenga en el mercado la stablecoin FRAX. Si FRAX cotiza a más de 1 $, el protocolo reduce la ratio de colateral. Si FRAX cotiza a menos de 1 $, el protocolo aumenta la ratio de colateral.
Descentralizado y con gobernanza minimizada: gobernado por la comunidad y con énfasis en un enfoque algorítmico muy autónomo sin gestión activa.
Oráculos totalmente on-chain: Frax v1 utiliza oráculos de Uniswap (precios medios ponderados en el tiempo de ETH, USDT y USDC) y Chainlink (precio de USD).
Dos tokens: FRAX es la stablecoin que tiene como objetivo fijarse en una estrecha banda alrededor de 1 $/moneda. Frax Shares (FXS) es el token de gobernanza que devenga cargos, ingresos por señoreaje y valor de colateral excedente.
Política monetaria basada en el intercambio: Frax utiliza principios derivados de creadores de mercado automatizados (AMM) como Uniswap para generar un descubrimiento de precios basado en el intercambio, así como incentivos de estabilización en tiempo real mediante el arbitraje.
IPC nativo en cripto: el objetivo final de Frax es crear la primera versión nativa en cripto del índice de precios al consumo (IPC), llamada Frax Price Index (FPI), gobernada por los poseedores de FXS (y otros tokens del protocolo). Actualmente, el token FRAX está vinculado al USD, pero aspira a convertirse en la primera unidad de cuenta nativa sin permisos y descentralizada que mantiene estable el nivel de vida.
Sitio web: https://app.frax.finance
Telegram: https://t.me/fraxfinance
Telegram (anuncios/noticias): https://t.me/fraxfinancenews
Twitter: https://twitter.com/fraxfinance
Medium/blog: https://fraxfinancecommunity.medium.com/
Gobernanza (debate): https://gov.frax.finance/
Gobernanza (votación): https://snapshot.org/#/frax.eth
Muchos protocolos de stablecoin se han decantado totalmente por una opción de diseño (totalmente colateralizada) o por su extremo opuesto (totalmente algorítmica, sin respaldo). Las stablecoins colateralizadas presentan los riesgos inherentes a su custodia o requieren sobrecolateralización dentro de la cadena. Estos diseños proporcionan una stablecoin con una vinculación bastante estrecha a su valor de referencia y un mayor nivel de confianza que los diseños puramente algorítmicos. Los diseños puramente algorítmicos, como Basis, Empty Set Dollar y Seigniorage Shares, proporcionan un modelo con muy poca necesidad de confiar en terceros y muy escalable que recoge el objetivo inicial de Bitcoin del dinero descentralizado, pero con una estabilidad útil. El problema de los diseños algorítmicos es que su arranque o bootstrapping resulta difícil, crecen lentamente (a fecha del cuarto trimestre de 2020 ninguno tiene una tracción importante) y sufren periodos de volatilidad extrema que erosionan la confianza en su utilidad como stablecoins. Se consideran más un juego o un experimento que una alternativa seria a las stablecoins colateralizadas.
Frax intenta ser el primer protocolo de stablecoin en implementar principios de diseño de ambos tipos para crear un dinero on-chain ideológicamente puro, muy estable, sin necesidad de confiar en terceros y muy escalable. El protocolo Frax es un sistema de dos tokens formado por una stablecoin, Frax (FRAX), y un token de gobernanza, Frax Shares (FXS). El protocolo también incluye un contrato con un fondo (pool) de colateral en USDC. Los fondos pueden añadirse o eliminarse con la gobernanza. Aunque no hay plazos predeterminados para saber a qué ritmo cambia la cantidad de colateralización, creemos que, a medida que aumente la adopción de FRAX, los usuarios se sentirán más cómodos con un mayor porcentaje de suministro de FRAX estabilizado algorítmicamente, y no con colateral. Cualquier usuario puede usar la función de actualización de la ratio de colateral del protocolo una vez cada hora. La función puede cambiar la ratio de colateral en saltos del 0,25 % si el precio de FRAX está por encima o por debajo de 1 $. Cuando el FRAX está por encima de 1 $, la función reduce la ratio de colateral un salto y cuando el precio de FRAX está por debajo de 1 $, la función aumenta la ratio de colateral un salto. Tanto la frecuencia de actualización como los parámetros del salto pueden ajustarse mediante la gobernanza. En una futura actualización del protocolo, incluso podrán ajustarse dinámicamente mediante un diseño de controlador PID. El precio de FRAX, el FXS y el colateral se calculan con una media ponderada en el tiempo del precio del par de Uniswap y el oráculo ETH:USD de Chainlink. El oráculo de Chainlink permite al protocolo obtener el precio real del USD en lugar de una media calculada a partir de los fondos de stablecoins en Uniswap. Esto permite que FRAX permanezca estable contra el dólar, lo que proporcionaría más resiliencia que limitarse a usar una media ponderada de las stablecoins existentes.
Las stablecoins FRAX pueden acuñarse introduciendo la cantidad adecuada de sus partes constituyentes en el sistema. En su concepción, FRAX está colateralizada al 100 %, lo que significa que, para acuñar FRAX, solo es necesario introducir colateral en el contrato de acuñación. Durante la fase fraccionaria, para acuñar FRAX es necesario introducir la ratio adecuada de colateral y quemar la ratio de Frax Shares (FXS). Aunque el protocolo está diseñado para aceptar cualquier tipo de criptomoneda como colateral, esta implementación del protocolo Frax aceptará sobre todo stablecoins on-chain como colateral para reducir la volatilidad del colateral y, así, garantizar que FRAX pueda transitar hacia ratios más algorítmicas sin contratiempos. A medida que aumenta la velocidad del sistema, se vuelve más sencillo y más seguro incluir criptomoneda volátil, como ETH y Wrapped BTC, en fondos futuros con gobernanza.
Cómo el arbitraje mantiene estable el precio de FRAX
FRAX siempre se puede acuñar y canjear desde el sistema por $ 1 de valor. Esto permite a los árbitros equilibrar la oferta y la demanda de FRAX en el mercado abierto. Si el precio de mercado de FRAX está por encima del precio objetivo de $ 1, entonces existe una oportunidad de arbitraje para acuñar tokens FRAX colocando $ 1 de valor en el sistema por FRAX y vender el FRAX acuñado por más de $ 1 en el mercado abierto. En todo momento, para crear un nuevo FRAX, un usuario debe colocar un valor de $ 1 en el sistema. La diferencia es simplemente qué proporción colateral y FXS conforman ese valor de $ 1. Cuando FRAX está en la fase colateral del 100%, el 100% del valor que se pone en el sistema para generar FRAX es una garantía. A medida que el protocolo pasa a la fase fraccional, parte del valor que ingresa al sistema durante la acuñación se convierte en FXS (que luego se quema de la circulación). Por ejemplo, en una proporción de colateral del 98%, cada FRAX acuñado requiere $ .98 de colateral y quema de $ .02 de FXS. En una proporción de colateral del 97%, cada FRAX acuñado requiere $ .97 de colateral y quema de $ .03 de FXS, y así sucesivamente.
Si el precio de mercado de FRAX está por debajo del rango de precio de $ 1, entonces existe una oportunidad de arbitraje para canjear tokens FRAX comprando a bajo precio en el mercado abierto y canjeando FRAX por $ 1 de valor del sistema. En todo momento, un usuario puede canjear FRAX por un valor de $ 1 del sistema. La diferencia es simplemente qué proporción de colateral y FXS se devuelve al redentor. Cuando FRAX se encuentra en la fase de colateral del 100%, el 100% del valor devuelto al canjear FRAX es colateral. A medida que el protocolo pasa a la fase fraccional, parte del valor que sale del sistema durante el canje se convierte en FXS (que se acuña para entregar al usuario canjeador). Por ejemplo, en una proporción colateral del 98%, cada FRAX se puede canjear por $ .98 de colateral y $ .02 de FXS acuñado. En una proporción de garantía del 97%, cada FRAX se puede canjear por $ .97 de colateral y $ .03 de FXS acuñado.
El proceso de canje de FRAX es fluido, fácil de entender y económicamente sólido. Durante la fase del 100%, es trivialmente simple. Durante la fase algorítmica fraccional, a medida que se acuña FRAX, se quema FXS. A medida que se canjea FRAX, se acuña FXS. Mientras haya demanda de FRAX, canjearlo por colateral más FXS simplemente inicia la acuñación de una cantidad similar de FRAX en circulación en el otro extremo (que quema una cantidad similar de FXS). Por lo tanto, el valor del token FXS está determinado por la demanda de FRAX. El valor que se acumula para la capitalización de mercado de FXS es la suma del valor no garantizado de la capitalización de mercado de FRAX. Esta es la suma de todas las áreas sombreadas pasadas y futuras debajo de la curva que se muestra a continuación.
Por último, es importante tener en cuenta que Frax es un protocolo agnóstico. No hace suposiciones sobre qué ratio de colateral se establecerá en el mercado a largo plazo. Podría darse el caso de que los usuarios simplemente no tengan confianza en una moneda estable con una garantía del 0% que sea completamente algorítmica. El protocolo no hace ninguna suposición sobre cuál es esa proporción y, en cambio, mantiene la proporción en lo que el mercado exige para fijar el precio de FRAX en $ 1. Podría darse el caso de que el protocolo solo alcance, por ejemplo, una proporción de garantía del 60% y solo el 40% del suministro de FRAX se estabilice algorítmicamente, mientras que más de la mitad está respaldado por una garantía. El protocolo solo ajusta la proporción de garantía como resultado de la demanda de más FRAX y los cambios en el precio de FRAX. Cuando el precio de FRAX cae por debajo de $ 1, el protocolo recollateraliza y aumenta la relación hasta que se restablece la confianza y el precio se recupera. No descollateralizará la relación a menos que la demanda de FRAX aumente nuevamente. Incluso podría ser posible que FRAX se convierta en un algoritmo completo, pero luego recollateralice a una proporción de garantía sustancial si las condiciones del mercado lo exigen. Creemos que este protocolo determinista y reflexivo es la forma más elegante de medir la confianza del mercado en una moneda estable sin respaldo. Los intentos anteriores de la stablecoin algorítmica no tenían garantía dentro del sistema el día 1 (y nunca utilizaron garantía de ninguna manera). Dichos intentos anteriores no abordaron la falta de confianza del mercado en una moneda estable algorítmica el día 1. Cabe señalar que incluso el USD, al que Frax está vinculado, no era una moneda fiduciaria hasta que tuvo prominencia global.
El protocolo ajusta la proporción de colateral durante los momentos de expansión y retracción de FRAX. Durante los tiempos de expansión, el protocolo descollateraliza (reduce la proporción) el sistema de modo que se deben depositar menos garantías y más FXS para acuñar FRAX. Esto reduce la cantidad de garantía que respalda todo FRAX. Durante los momentos de retractación, el protocolo recollateraliza (aumenta la relación). Esto aumenta la proporción de garantía en el sistema como proporción del suministro de FRAX, lo que aumenta la confianza del mercado en FRAX a medida que aumenta su respaldo.
En la génesis, el protocolo ajusta la proporción de garantía una vez cada hora en un paso de .25%. Cuando FRAX es igual o superior a $ 1, la función reduce la proporción de colateral en un paso por hora y cuando el precio de FRAX es inferior a $ 1, la función aumenta la proporción de garantía en un paso por hora. Esto significa que si el precio de FRAX es igual o superior a $ 1 la mayor parte del tiempo durante algún período de tiempo, entonces el movimiento neto de la relación de colateral está disminuyendo. Si el precio de FRAX está por debajo de $ 1 la mayor parte del tiempo, entonces el índice de garantía aumentará hacia el 100% en promedio.
En una futura actualización del protocolo, los precios de las garantías pueden quedar obsoletos y el proceso de acuñación puede trasladarse a un sistema basado en subastas para limitar la dependencia de los datos de precios y descentralizar aún más el protocolo. En tal actualización, el protocolo se ejecutaría sin datos de precios requeridos para ningún activo, incluidos FRAX y FXS. La acuñación y los reembolsos se realizarían a través de bloques de subasta abierta donde los postores publican la proporción más alta / más baja de garantía más FXS por la que están dispuestos a acuñar / canjear FRAX. Este arreglo de subasta conduciría al descubrimiento de precios colaterales desde el propio sistema y no requeriría ninguna información de precios a través de oráculos. Otro diseño posible en lugar de subastas podría ser el uso de controladores PID para brindar oportunidades de arbitraje para acuñar y canjear FRAX de manera similar a cómo un par comercial de Uniswap incentiva los activos del grupo para mantener una proporción constante que converja con su precio objetivo de mercado abierto.
A partir de febrero de 2021, el sistema utiliza un controlador PID para controlar el índice de colateral de acuerdo con el cambio en el índice de crecimiento, definido como tal:
En esencia, el índice de crecimiento mide cuánta liquidez de FXS hay frente al suministro general de FRAX. El razonamiento es que cuanto mayor sea el índice de crecimiento, más FRAX podría canjearse con un menor cambio porcentual general en la oferta de FXS. Si los canjeadores vendieran sus FXS acuñados de FRAX canjeados, un índice de crecimiento más alto implicaría menos deslizamiento de precios en FXS y, por lo tanto, menos probabilidad de ciclos de retroalimentación negativa no deseados.
Dado que el índice de garantía se modifica por el cambio en el índice de crecimiento, un CR general bajo implica más períodos anteriores de cambio de índice de crecimiento neto positivo que negativo neto. Esto puede deberse a períodos de aumentos sostenidos de precios de FXS positivos, reembolsos de FRAX que no afectan el precio de FXS del FXS recién acuñado o más liquidez de FXS que ingresa a los AMM.
La motivación para el índice de crecimiento es tomar la señal de la capitalización de mercado de FRAX y FXS, de modo que un cambio en el índice de garantía pueda ser respaldado por las condiciones actuales. Por ejemplo, una situación de $ 5 millones de liquidez de FXS con 50 millones de FRAX en circulación es mucho menos frágil que una con la misma liquidez de FXS pero 500 millones de FRAX en circulación.
G_r = \cfrac{($15M + $12M + $5M)}{(50M)} = 0.54
En el modelo anterior, mirar solo el precio de FRAX para cambiar el índice de garantía era suficiente para la fase de arranque del protocolo, pero el crecimiento reciente y el tamaño actual del sistema ameritan un cambio en el modelo para considerar el índice de crecimiento para permitir más retroalimentación precisa. El nuevo sistema todavía usa una banda de precios, pero solo ajusta la relación de garantía hacia arriba o hacia abajo cuando el precio de FRAX está fuera de la banda objetivo.
Detallando el proceso de acuñación y redención de FRAX
Todos los tokens FRAX son intercambiables entre sí y tienen derecho a la misma proporción de garantía sin importar la proporción de garantía en la que se acuñaron. Este sistema de ecuaciones describe la función de acuñación del Protocolo Frax:
Para ser explícitos, podemos comenzar por encontrar el FXS necesario para acuñar FRAX con 200 USDC
($1/USDC
) en una proporción de colateral de 1.00
Por lo tanto, mostramos que no se necesita FXS para acuñar FRAX cuando la proporción de garantía del protocolo es del 100% (totalmente garantizada). A continuación, resolvemos cuánto FRAX obtendremos con los 200 USDC
.
Primero, necesitamos averiguar cuánto FXS necesitamos para igualar la cantidad correspondiente de USDC.
Por lo tanto, necesitamos depositar 15 FXS junto con 120 USDC en estas condiciones. A continuación, calculamos cuánto FRAX obtendremos:
En este escenario se acuñan150 FRAX
. 120 FRAX
están respaldados por el valor del USDC como garantía, mientras que los 30 FRAX
restantes no están respaldados por nada. En cambio, el FXS se quema y se retira de la circulación proporcionalmente al valor del FRAX algorítmico acuñado.
Primero, comenzamos encontrando el FXS necesario.
A continuación, calculamos cuánto FRAX obtendremos.
437.78 FRAX
se acuñan en este escenario. Proporcionalmente, la mitad de los FRAX recién acuñados están respaldados por el valor del USDC como garantía, mientras que el 50% restante de FRAX no está respaldado por nada. 62.54 FXS
se quema y se retira de la circulación, la mitad del valor del FRAX recién acuñado. Tenga en cuenta que el precio de la garantía afecta la cantidad de FRAX que se pueden acuñar: FRAX está vinculado a 1 USD, no a 1 unidad de USDC.
Si no se coloca suficiente FXS en la función de acuñación junto con la garantía, la transacción fallará con un error de subtraction underflow
.
El canje de 170 FRAX
devuelve $170
de valor al redentor en 110.5 USDC
del grupo de colateral y 15.867
de tokens FXS recién acuñados al precio actual del mercado FXS.
Además, hay un parámetro de retraso de 2
bloques (ajustable por el gobierno) al retirar la garantía rescatada para protegerse contra préstamos flash.
NOTA: Estos ejemplos no tienen en cuenta las tarifas de acuñación y reembolso, que se establecen entre el 0,20% y el 0,45%.
FXS es el token de gobernanza y acumulación de valor de todo el ecosistema de Frax. Toda la utilidad está concentrada en FXS.
El token Frax Share (FXS) es el token de utilidad no estable del protocolo. Está diseñado para ser volátil y alojar los derechos de gobernanza y toda la utilidad del sistema. Es importante destacar que adoptamos un enfoque con la gobernanza muy minimizada para diseñar dinero sin necesidad de confiar en terceros, con el mismo espíritu que Bitcoin. Evitamos la gestión activa de tipo DAO como la de MakerDAO. Cuantos menos parámetros necesite una comunidad para realizar una gestión activa, menos desacuerdos podrá haber. Entre los parámetros que dependen de la gobernanza mediante FXS se incluyen la adición o el ajuste de fondos de colateral, el ajuste de las diferentes comisiones (como las de acuñación o redención) y la actualización de la ratio de colateral. No es posible ninguna otra acción, como la gestión activa del colateral o la adición de parámetros modificables por personas; ello requeriría una bifurcación dura con el consiguiente paso voluntario a una implementación totalmente nueva.
El token FXS tiene el potencial de utilidad de subida y utilidad de bajada del sistema, donde los cambios de delta del valor siempre se estabilizan con independencia del token FRAX. El suministro de FXS se ha establecido en 100 millones de tokens en su génesis, pero es probable que la cantidad en circulación sea deflacionaria cuando FRAX se acuñe con ratios algorítmicas mayores. El protocolo está diseñado de tal forma que el suministro de FXS sea en gran medida deflacionario mientras aumente la demanda de FRAX.
La capitalización de mercado del token FXS debe calcularse como la creación de valor neto futura esperada por señoreaje de los tokens FRAX a perpetuidad, el flujo de caja procedente de las tarifas de acuñación y redención, y la utilización del colateral sin usar. Además, a medida que aumenta la capitalización de mercado de FXS, también lo hace la capacidad del sistema para mantener estable el FRAX. Así, la prioridad del diseño es devengar el valor máximo en el token FXS al mismo tiempo que se mantiene el FRAX como moneda estable. Como Robert Sam describió en el documento técnico original de Seigniorage Shares: "Los tokens de acciones son como la parte de activo dentro del balance general de un banco central. La capitalización de mercado de las acciones en cada momento determinado fija el límite superior de cuánto se puede reducir el suministro de moneda". Del mismo modo, el protocolo Frax se inspira en la propuesta de Sam, pues Frax es un modelo de acciones de señoreaje híbrido (fraccionario).
veFXS y staking a largo plazo
Desde mayo de 2020, el protocolo permite que los titulares de FXS inmovilicen tokens FXS para generar veFXS y conseguir potenciadores especiales, derechos de gobernanza especiales y ganancias por AMO (operaciones de mercado algorítmicas). Consulte las especificaciones de veFXS completas si desea más información sobre todas las funciones de veFXS.
Frax v2 profundiza en el concepto de estabilidad fraccional algorítmica mediante la presentación al mundo de la idea del “Controlador de operaciones algorítmicas de mercado (AMO)”. En pocas palabras, un controlador AMO es un contrato autónomo que permite una política monetaria FRAX arbitraria siempre que no reduzca la ratio de colateral y cambie el precio del FRAX. Esto significa que los controladores AMO pueden realizar operaciones de mercado abierto de forma algorítmica (de ahí su nombre), pero no pueden simplemente acuñar FRAX de la nada y romper la ratio de precio/beneficio a crecimiento (vinculación, o 'peg' en inglés). Este planteamiento mantiene puro e intacto el mecanismo de estabilidad de la capa base de FRAX, un factor que hace que nuestro protocolo sea especial y haya inspirado otros proyectos de menor envergadura. También mantiene la disciplina económica de los controladores AMO, ya que existe la certeza de que hay un límite de FRAX que pueden carecer de respaldo, lo que impide que el protocolo siga las prácticas de impresión de dinero sin límite de los bancos centrales convencionales.
La programación de los controladores AMO detendrá las operaciones si alguna de sus lógicas requieren acuñamiento de FRAX que precisaría de recolateralización del CR. El mecanismo fraccional algorítmico de la capa base mantiene su funcionamiento como anteriormente. Si el precio del FRAX está por encima de la vinculación, el CR disminuye, el suministro de FRAX crece de la forma habitual y los controladores AMO siguen en funcionamiento. Si el CR se reduce hasta un punto en el que el vínculo se desliza, los AMO ponen en pausa todas las operaciones de mercado, el sistema recolateraliza igual que antes mientras el FRAX se redime y el CR sube hasta volver al PEG. Esto permite que todos los AMO funcionen según las fuerzas del mercado, igual que funciona el mecanismo de v1.
Los controladores AMO permiten que FRAX sea uno de los protocolos de stablecoin más potentes, al generar los máximos niveles de flexibilidad y oportunidad sin alterar el mecanismo de estabilidad base que ha hecho de FRAX la moneda líder en el espacio de las stablecoins algorítmicas. Los controladores AMO abren paso a un espacio de diseño modular que permitirá actualizaciones y mejoras continuas sin poner en riesgo el funcionamiento del protocolo. Este es el siguiente paso para que Frax se convierta en el dinero digital descentralizado más eficiente.
De cara al futuro, Frax v2 comenzará a tener varios controladores AMO que optimicen el protocolo, aumenten la eficiencia del capital, mejoren la privacidad y aporten un mayor valor a los titulares de FXS. Cualquiera puede proponer, desarrollar y crear controladores AMO, que posteriormente se pueden implantar con gobernanza. Esto significa que, si usted cree que las operaciones de mercado algorítmicas de Frax deben incluir interacción con su protocolo DeFi, podrá ponerse en contacto con nosotros para hablar de su desarrollo y una colaboración. Son muchos los proyectos que han obtenido importantes beneficios de la integración en los AMO de Frax, al igual que Frax se ha beneficiado de ellos. Por ejemplo, el AMO de Collateral Investor ha desplegado más de 30 millones de $ de colateral inactivo en yEarn, Aave y Compound.
La curva de oferta y demanda ilustra cómo acuñar y canjear FRAX mantiene el precio estabilizado ( es cantidad, es el precio). A el precio de FRAX es p_0 =$1a . Si hay más demanda de FRAX, la curva se desplaza hacia la derecha y un nuevo precio, , por la misma cantidad . Para recuperar el precio a $ 1, se debe acuñar nuevo FRAX hasta se alcanza y el se recupera el precio. Dado que la capitalización de mercado se calcula como precio multiplicado por cantidad, la capitalización de mercado de FRAX en es el cuadrado azul. La capitalización de mercado de FRAX en es la suma de las áreas del cuadrado azul y el cuadrado verde. Observe que en este ejemplo, la nueva capitalización de mercado de FRAX habría sido la misma si la cantidad no aumentara porque el aumento en la demanda simplemente se refleja en el precio., . Dado un aumento en la demanda, la capitalización de mercado aumenta a través de un aumento en el precio o un aumento en la cantidad (a un precio estable). Esto es claro porque el cuadrado rojo y el cuadrado verde tienen la misma área y, por lo tanto, habrían agregado la misma cantidad de valor en la capitalización de mercado. Nota: la porción semi sombreada en el cuadro verde denota el valor total de las acciones de FXS que se quemarían si la nueva cantidad de FRAX se generara en una proporción hipotética de garantía del 66%. Es importante visualizar esto porque la capitalización de mercado de FXS está intrínsecamente vinculada a la demanda de FRAX.
es la tasa de crecimiento
es el suministro de FXS proporcionado como liquidez a un par en un AMM descentralizado (Uniswap, Sushiswap, etc.)
a son los pares FXS en los AMM
es el precio de FXS
es el suministro total de FRAX
son las unidades de FRAX recién acuñado es el ratio colateral son las unidades de colateral transferidas al sistema es el precio en USD de la collateral son las unidades de FXS quemadas es el precio en USD de FXS
En este escenario se acuñan200 FRAX
. Observe cómo el valor total de FRAX está en valor en dólares de la garantía cuando la proporción es del 100%
. Cualquier cantidad de FXS que intente quemarse para crear FRAX se devuelve al usuario porque la segunda parte de la ecuación se cancela a 0
independientemente del valor de y .
El redención de FRAX se realiza reorganizando el sistema anterior de ecuaciones para simplificar y resolviendo las unidades de colateral, , y las unidades de FXS, .
son las unidades de FRAX canjeadas es el ratio de colateral son las unidades de colateral transferidas al usuario es el precio en USD de colateral son las unidades de FXS acuñadas al usuario es el precio en USD de FXS
Por lo tanto, y
La distribución de FXS en todo el sistema.
Los protocolos DeFi han usado programas de liquidez para promover un crecimiento rápido y distribuir los tokens del protocolo entre los miembros de la comunidad. Con ese fin, el 60 % de todos los tokens FXS se distribuirán a través de diversas granjas de rendimiento, incentivos de liquidez y propuestas de gobernanza exclusivas durante varios años.
Desde las gauges de veFXS FIP-16, la distribución de tokens ha cambiado a 25 000 FXS al día para las gauges de FXS. El fondo original de Uniswap v2 FRAX-FXS sigue devengando 16 438,37 FXS al día.
De acuerdo con las especificaciones de diseño originales de la distribución de FXS, el suministro de FXS se reducirá a la mitad cada 12 meses, el 20 de diciembre de cada año. Esto significa que el 20 de diciembre de 2021 la emisión de gauge se reducirá en un 50 % hasta los 12 500 FXS al día, y la de FRAX-FXS en Uniswap v2 hasta los 8219,18 FXS al día. Estos cambios no desbloquearán los fondos de liquidez inmovilizados, pues forman parte del plan normal de emisión del suministro de FXS.
Dado que las finanzas descentralizadas se encuentran en constante evolución, estas emisiones pueden cambiarse si, tras un proceso completo de voto de gobernanza Frax Improvement Proposal (FIP), se aprueba la posibilidad de reestructurar los pesos de los potenciadores y las inmovilizaciones de fondos. Los votos plenos requieren 2 semanas de debate seguidas de un voto de los titulares de tokens de acuerdo con el proceso de gobernanza oficial.
La gobernanza de la comunidad puede decidir qué fondos, programas e iniciativas respaldar con el plan de emisiones, pero estas emisiones no pueden aumentarse por encima de los 100 000 000 FXS de suministro máximo. Así, se distribuirá un máximo de 60 000 000 FXS entre la comunidad para programas de liquidez y otras iniciativas DeFi a medida que aparezcan en el espacio y sean votados por la gobernanza. La gobernanza puede añadir nuevos programas hasta completar la asignación restante, pero no se pueden asignar más de 60 000 000 FXS debido al límite máximo de 100 000 000 FXS distribuidos. Esto es para imponer un límite máximo a la cantidad de FXS y al número de años requeridos para distribuir el FXS. Esta velocidad de emisión se eligió para equilibrar las necesidades de tener una gran cantidad de recompensas para los primeros usuarios y de no distribuir todo el FXS demasiado pronto, lo que es preciso para la sostenibilidad a largo plazo de la comunidad. La emisión de FXS debe concebirse y modelarse más como la minería de Bitcoin que como cualquier otra cosa. La distribución de FXS debe ser plurianual, prolongada y sostenible hasta que el protocolo tenga una presencia generalizada.
5 %: Tesorería del proyecto, ayudas, alianzas, programas de recompensas por errores (según el criterio del equipo y la comunidad) La tesorería del proyecto es un fondo de FXS gobernado íntegramente por la comunidad y el equipo. Se debe usar para conceder ayudas al desarrollo de la tecnología de Frax, el mantenimiento de código abierto del código, las futuras auditorías de los contratos inteligentes, los programas de recompensas por errores con revelación responsable, las posibles implementaciones intercadena, la creación de nuevas funciones y actualizaciones a nivel de protocolo, las ayudas en Gitcoin para la comunidad de Ethereum, las Frax Improvement Proposals (FIP), las alianzas con casas de cambio y proyectos DeFi, y la liquidez de los AMM durante el lanzamiento. El uso de este fondo se efectúa a discreción del equipo y la comunidad.
20 %: Equipo, fundadores, primeros miembros del proyecto (12 meses, cliff de 6 meses) Los tokens del equipo se retienen para los fundadores y los primeros colaboradores de Frax. El protocolo Frax se concibió a finales de 2018 y el trabajo empezó a principios de 2019. El concepto de Frax nació hace más de 2 años. Aunque la red principal se está lanzando ahora, las aportaciones de los fundadores y los primeros miembros que trabajaron en Frax fue crucial para lanzar el protocolo. El equipo seguirá trabajando en Frax durante toda la vida del protocolo junto con el resto de la comunidad.
3% – Asesores Estratégicos / Colaboradores Tempranos Externos - 36 meses Tokens por asesoría que se asignan al trabajo estratégico realizado en los ámbitos legal, técnico y empresarial para promover la adopción del protocolo Frax. Los tokens tienen un vesting uniforme durante 3 años.
12% – Inversores Privados Acreditados - 2% desbloqueado en el lanzamiento, 5% adquirido durante los primeros 6 meses, 5% adquirido durante 1 año con un acantilado de 6 meses La primera ronda de Frax tuvo lugar en agosto de 2020 con una pequeña asignación que se vendió en menos de 2 horas. Esta asignación tendrá una pequeña cantidad de sus tokens, de aproximadamente el 2 %, desbloqueada en el lanzamiento. El resto de la ronda se realizó individualmente mediante colocaciones privadas. El 10 % restante tiene un vesting uniforme durante 1 año, mitad del cual incorpora un cliff de 6 meses.
Implementación de colateral inactivo para pares estable-estable en Uni v3 con FRAX
La principal innovación del algoritmo AMM de Uniswap v3, consistente en permitir que los proveedores implementen su liquidez dentro de intervalos de precios específicos, hace posible que los pares stablecoin-stablecoin (por ejemplo, FRAX-USDC) devenguen una enorme liquidez manteniendo una vinculación muy estrecha. A diferencia de Uniswap v2, las órdenes de intervalo de Uniswap v3 concentran la liquidez en lugar de repartirla entre un intervalo de precios infinito.
El controlador AMO de liquidez de Uniswap v3 pone a trabajar el FRAX y el colateral proporcionando liquidez a otras stablecoins contra el FRAX. Como el controlador AMO puede depositar cualquier posición en Uni v3 y acuñar FRAX contra él, permite la expansión a cualquier otra stablecoin y colateral volátil posterior en Uni v3. Además, es posible invocar periódicamente la función collectFees() para asignar ganancias de AMO a operaciones de mercado de colateral excedente.
Descolateralizar: deposita el colateral inactivo y el FRAX recién acuñado en el par de Uni v3.
Operaciones de mercado: devenga intercambios entre tipos de colateral y comisiones por transacciones de Uniswap V3.
Recolateralizar: retira de los pares de Uni v3, quema FRAX y devuelve USDC para aumentar la ratio de colateral.
FXS1559: comisiones por transacción diarias devengadas sobre la ratio de colateral.
Todos los precios son una ratio entre una entidad y otra. Convencionalmente, seleccionamos una moneda como unidad de cuenta compartida en el denominador (por ejemplo, USD) para comparar los precios de bienes y servicios cotidianos. En Uniswap, los precios se definen en función de la relación entre las cantidades de reservas de x con respecto a las reservas de y que hay en el fondo. La mecánica de orden de intervalo de Uniswap v3 encaja en la actual invariante de creación de mercado de producto constante (CPMM) x × y = k "virtualizando" las reservas en un precio específico, o marca. Especificando entre qué marcas queda limitada una posición de liquidez, se crean órdenes de intervalo que respetan la invariante de producto constante sin tener que repartir la liquidez entre el intervalo completo (0,∞) para un activo específico.
Un precio en Uniswap v3 se define en función del valor 1,0001 para el valor de marca i. Los límites de los precios de las marcas pueden representarse mediante el grupo algebraico G = {gi∣i∈Z,g=1,0001}. Este mecanismo permite una sencilla conversión de enteros en límites de precios, y tiene la ventaja de discretizar cada límite de precio de marca como un punto base (0,01 %) del precio con respecto a otro.
Las reservas virtuales se monitorizan siguiendo los límites de liquidez y marca de cada posición. Cuando se supera un límite de marca, la liquidez L disponible para esa marca puede cambiar para reflejar las posiciones que entran en los intervalos de precios correspondientes y las que salen de ellos. Dentro de los límites de marca, los intercambios cambian el precio raíz cuadrada de P de acuerdo con las reservas virtuales; es decir, actúan como la invariante de producto constante (x × y = k). Las reservas virtuales x e y pueden calcularse a partir de la liquidez y el precio:
Tenga en cuenta que la implementación real usa una raíz cuadrada del precio, pues ahorra una operación de raíz cuadrada al calcular intercambios intramarca, por lo que contribuye a evitar errores de redondeo.
La liquidez puede considerarse una k virtual en la CPMM x × y = k, mientras que ΔY corresponde a la cantidad del activo Y y ΔP representa la caída del precio intramarca.
Como L es un valor fijo en los intercambios intramarca, ΔX y ΔY pueden calcularse a partir de la liquidez y la raíz cuadrada del precio. Cuando se rebasa una marca, el intercambio solo debe caer hasta el límite P y, a continuación, reajustar la liquidez disponible para la siguiente marca.
Sistema ponderado mediante gauge para controlar las emisiones de FXS y las expansiones de FRAX
Curve Finance introdujo el sistema de gauge para sus emisiones de tokens CRV. Los usuarios inmovilizan su veCRV para votar qué peso otorgar a los diferentes fondos de liquidez de Curve. FRAX está introduciendo un sistema similar para cualquier par de FRAX en diferentes protocolos.
El sistema de gauge de FRAX permite a los titulares de FXS hacer staking durante un máximo de 4 años para generar veFXS y votar sobre la dirección de las futuras emisiones de FXS. Los usuarios pueden votar por pesos de gauge de FRAX con su saldo de veFXS. Pueden distribuir su derecho de voto entre varias gauges o concedérselo todo a una sola gauge. Esto permite a los titulares de veFXS que lleven más tiempo usando el protocolo tener control absoluto sobre la futura velocidad de emisión de FXS. Además, el sistema de gauge reduce la influencia de aquellos pares de FRAX donde la mayoría de las recompensas se venden, pues esos proveedores de liquidez no tendrán veFXS para continuar votando por su par. Este sistema favorece claramente a los proveedores de liquidez que hacen staking de forma continua con las recompensas obtenidas por sus veFXS para aumentar el peso de gauge de su fondo. Básicamente, las gauges de FRAX alinean los incentivos de los titulares de veFXS de forma que los titulares de FXS orientados más a largo plazo controlen el lugar al que van las emisiones de FXS hasta que se distribuya toda la asignación de FXS de la comunidad. Los pesos de gauge se actualizan una vez por semana cada miércoles a las 5 p. m. PST. Esto significa que la velocidad de emisión de FXS para cada par es constante durante 1 semana y, a continuación, se actualiza a la nueva cifra cada miércoles. Cualquier usuario puede cambiar su asignación de peso cada 10 días.
Una vez distribuido todo el FXS, el sistema de gauge pasará a controlar las expansiones de la stablecoin FRAX como recompensas para los proveedores de liquidez. Esta transición de FXS a recompensas en FRAX no se producirá en los próximos años, y solo tendrá lugar cuando las emisiones de FXS estén cerca de completarse y permitan que la stablecoin genere confianza, seguridad y efecto Lindy. Además, los usuarios que hacen staking con veFXS pueden sentirse seguros haciéndolo durante el periodo máximo de 4 años, pues saben que el programa de gauge no es temporal y no quedará obsoleto cuando terminen las recompensas en FXS. Los pesos de gauge se limitarán a empezar a distribuir las stablecoins FRAX como recompensas a perpetuidad.
Las gauges de FRAX permiten a los usuarios que hacen staking con veFXS controlar directamente la velocidad de emisión de FXS en cualquier fondo que integre FRAX. No hay restricción alguna sobre qué protocolos o pares pueden tener un peso de gauge, salvo que deben usar las stablecoins FRAX y emitir el voto de gobernanza de gauge. Aunque las gauges de la gama de stablecoins de Uniswap V3 serán las primeras gauges (y el fondo FRAX3CRV de Curve), en el futuro podrá añadirse cualquier fondo de FRAX (incluidos los fondos intercadena o crosschain) como gauge. El sistema de gauge de veFXS, a diferencia del sistema de Curve, es completamente agnóstico, ya que las gauges de FRAX solo requieren que la stablecoin esté en el fondo, mientras que Curve requiere que todas las gauges sean un fondo de Curve. Básicamente, las gauges de veFXS son los pesos de gauge de la capa de dinero de DeFi, mientras que los pesos de gauge de Curve son los pesos de la capa de DEX. Como los usuarios que hacen staking con veFXS pueden controlar las emisiones de cualquier protocolo con FRAX, muchos protocolos y comunidades pueden competir por controlar el flujo de caja futuro de un protocolo de stablecoin algorítmico.
La plataforma de gauge es la primera fase de la eliminación de toda la dependencia de la "moneda fiat" del protocolo Frax mediante un sistema de incentivos de liquidez dinámicos en el que cualquier par de FRAX potencial puede ser recompensado para crear el saldo exacto de liquidez necesario. Además, como las gauges pueden implementarse para cualquier protocolo (y, en el futuro, para cualquier fondo de liquidez intercadena), el protocolo Frax no tiene derecho alguno sobre ninguna parte del colateral subyacente de ningún fondo de gauge, por lo que incluir en una lista negra los contratos del sistema FRAX o impedir la interacción con los contratos de FRAX no tendrá ningún efecto sobre la estabilidad de la vinculación. Este sistema está, posiblemente, todo lo distribuido que puede estar, conservando al mismo tiempo la capacidad de incentivar la estabilización de un activo digital resistente a la censura. Es precisa una amplia variedad de gaugees de varios protocolos (y cadenas o L2) para conseguir la descentralización necesaria que haga inviable que un actor central (como un emisor de moneda fiat o un agente estatal) impida a usuarios seudoanónimos añadir liquidez a fondos recompensados mediante gauge.
Los usuarios que hacen staking con tokens de liquidez en un contrato de peso de gauge obtienen más potenciadores de su APR en función de la cantidad de veFXS que tienen. Además, los usuarios que inmovilicen sus tokens de liquidez dentro del contrato de staking durante un periodo de tiempo específico conseguirán un potenciador adicional, lo que permite combinar ambos potenciadores para obtener una APR máxima. Dado que los pesos de gauge cambian semanalmente, los fondos de liquidez inmovilizados de las gauges no se desbloquean si cambia el peso de gauge. Consulte la si desea ver una explicación de cómo se calculan los aumentos.
Es importante tener en cuenta que, para que cualquier contrato inteligente (monedero no EOA) haga staking con veFXS, debe haber sido incluido en una lista blanca mediante un voto de gobernanza. Si desea conocer toda la lista de beneficios por ser titular de tokens veFXS, como las ganancias por AMO y los potenciadores por aportación a granjas, consulte las .
Poner fin a los pensamientos y una forma funcional de visualizar el Protocolo Frax
Frax utiliza ideas de Uniswap y AMM para construir un nuevo diseño híbrido de stablecoin nunca antes visto. En un grupo Uniswap, la relación de los activos A y B tiene que ser proporcional debido a la función del producto constante. El token de LP es solo un reclamo prorrateado sobre el fondo común + tarifas, por lo que generalmente aumenta de valor (si las tarifas son más altas que la pérdida no permanente) o pierde valor (si la pérdida no permanente es mayor que las tarifas). El token de LP es solo reclamos pasivos en el grupo.
Frax toma esa idea y la da la vuelta para diseñar una moneda estable única. El token LP es la moneda estable, FRAX. Es objeto de estabilización y siempre se puede acuñar / redimir por un valor de $ 1 en fichas colaterales y el token de gobernanza (FXS) en la proporción del ratio colateral. Esta relación de los dos activos (colateral y FXS) cambia dinámicamente en función del precio de la moneda estable. Si el precio de la moneda estable está bajando, entonces el protocolo inclina la proporción a favor del colateral y menos en el token FXS para recuperar la confianza en FRAX. Surge una oportunidad de arbitraje para las personas que desean poner una garantía en el fondo común con la nueva proporción de FXS con descuento que el protocolo acuña para este "intercambio de recollateralización". Esto recollateraliza el protocolo al nuevo índice de garantía más alto.
Si FRAX es superior a $ 1, entonces el protocolo inclina la relación de colateral al token FXS para medir la confianza del mercado en que se estabilice algorítmicamente más suministro de FRAX. A medida que FRAX se vuelve más algorítmico, el exceso de colateral puede volver a los titulares de FXS a través de una función de recompra de acciones a la que cualquiera puede llamar para quemar sus tokens de FXS por un valor igual de exceso de garantía. La función de "intercambio de recompra" siempre mantiene el valor acumulado en el token de gobernanza cada vez que hay un exceso de tarifas / colateral / valor en el sistema.
Este 'baile de Frax' siempre está sucediendo y utiliza la teoría de juegos de AMM para probar diferentes proporciones de colateral, incentivar la recollateralización a través de intercambios de arbitraje y redistribuir el exceso de valor a los tenedores de FXS a través de un intercambio de recompra. El protocolo comienza con una ratio colateral del 100% en la génesis y podría o no llegar a ser puramente algorítmico. La idea novedosa es usar las fuerzas del mercado para ver cuánto de una moneda estable se puede estabilizar algorítmicamente con su propio token de señoreaje para que mantenga una banda ajustada alrededor de $ 1 como fiatcoins. Los diseños puramente algorítmicos / de rebase como Basis, ESD y Seigniorage Shares tienen precios muy fluctuantes de hasta + -40% alrededor de $ 1 que tardan días / semanas en estabilizarse antes de pasar por otro ciclo. Esto es contraproducente y asume que el mercado realmente quiere / necesita una moneda estable con un colateral del 0%. Frax no hace esta suposición. En cambio, mide la preferencia del mercado y encuentra la relación de garantía real que mantiene una moneda estable alrededor de $ 1, probando periódicamente pequeñas diferencias en la relación cuando el precio de FRAX sube / baja ligeramente. Frax utiliza conceptos de AMM para hacer una moneda estable algorítmica fraccional en tiempo real que sea tan rápida en la recuperación de precios como lo es Uniswap para mantener los precios correctos de los grupos de negociación. A medida que este sistema se vuelve más eficiente y la velocidad del sistema aumenta, los grupos de garantías pueden incluir otros activos en lugar de monedas estables como criptografía volátil como ETH y BTC envuelto. A medida que aumenta el precio del activo volátil, los usuarios utilizarán la función de recompra de acciones para distribuir el valor excedente a los tenedores de FXS. Cuando el precio de la garantía volátil cae, existe una oportunidad de arbitraje instantánea para poner más criptografía por FXS con descuento para mantener el ratio colateral en el objetivo. Al igual que un par comercial de Uniswap mantiene equilibrada su función de producto constante, el Protocolo Frax mantiene su relación de garantía objetivo equilibrada con lo que el mercado necesita para que FRAX sea de $ 1.
El ejemplo anterior usa "colateral" y "FXS" como los dos activos dentro del protocolo, pero en realidad, Frax puede tener múltiples grupos de garantías y múltiples grupos de tokens algorítmicos con pesos, similar a Balancer. Actualmente, el protocolo tiene grupos de colaterales de USDC y USDT y solo 1 token algorítmico: FXS. En la v2, lanzaremos un segundo token algorítmico, el token Frax Bond (FXB) que representa deuda pura con una tasa de interés adjunta.
Creemos que el diseño algorítmico fraccional de Frax está cambiando de paradigma para las monedas estables. Es rápido, equilibrado en tiempo real, algorítmico, de gobernanza minimizado y extremadamente resistente. Creemos firmemente que el protocolo Frax puede convertirse en un obstáculo para la narrativa del "dinero duro" de Bitcoin al demostrar una política monetaria algorítmica para crear una moneda estable sin confianza que toda la comunidad de criptografía pueda adoptar.
El mecanismo de acumulación de utilidad más potente para el token FXS
FXS1559 calcula todo el valor excedente del sistema por encima de la ratio de colateral y usa este valor en la compra de FXS para quemar. Cada propuesta de controlador AMO debe incluir una función FXS1559 que calcule cuánto valor hay acumulado por encima de la ratio de colateral. Este valor se usa para quemar FXS.
El nombre de FXS1559 es un homenaje a EIP1559, la propuesta de mejora de Ethereum que quema ETH durante la producción de bloques cuando se tienen determinadas métricas de uso/precios del gas. EIP1559 ha cambiado totalmente la propuesta de valor del activo nativo ETH y formaliza la captura de valor a nivel de protocolo. EIP1559 vincula estrechamente el valor económico de ETH a nivel de protocolo. De forma similar, FXS1559 vincula la captura de valor de FXS a nivel de controlador AMO. Como los AMO tienen un espacio de diseño Turing completo infinito para aplicar cualquier estrategia de operaciones de mercado, es importante formalizar cómo captura valor FXS en cada posible diseño de AMO.
En concreto, cada intervalo de tiempo t, FXS1559 calcula el valor excedente por encima de la ratio de colateral y acuña FRAX en proporción a la ratio de colateral contra el valor. A continuación, usa la moneda recién acuñada para comprar FXS en pares de AMM FRAX-FXS y quemarlo.
Ejemplo: hay 100 millones de FRAX en circulación con 86 millones de dólares de valor de colateral en el protocolo con una ratio de colateral del 86 %. El sistema está en equilibrio y FRAX cotiza a 1 $. El colateral se implementa mediante varios controladores AMO, como el AMO Collateral Investor y el AMO Curve. Las diferentes operaciones de mercado del protocolo generan rendimiento, cargos por transacción e intereses. Cada día, se obtienen 20 000 $ de ingresos con los diferentes controladores AMO. Esto aumentaría la ratio de colateral un 0,023 % cada día, pues es un superávit de 20 000 $ de valor de colateral. Después de t = 24 h, la ratio de colateral es del 86,023 %, que es más del objetivo del 86 %. Como la ratio de colateral es del 86 %, el protocolo puede reequilibrar la ratio de colateral de dos formas. Puede usar los 20 000 $ de ganancia de colateral para comprar FXS a los AMM. Sin embargo, un método más eficiente y ventajoso es acuñar 20 000/(0,86) = 23 255,814 FRAX.
A continuación, con los 23 255,814 FRAX recién acuñados, se compra FXS en los mercados on-chain de más liquidez (actualmente, el par de Uniswap FRAX-FXS). A continuación, el FXS se quema inmediatamente. Este segundo método tiene la clara ventaja de aumentar el suministro de FRAX, acumular valor para los titulares de tokens FXS y reequilibrar el protocolo con la ratio de colateral.
Básicamente, FXS1559 es una regla del protocolo que se aplica a todos los AMO para canalizar de modo formal el valor excedente por encima de la ratio de colateral objetivo actual hacia los poseedores de FXS.
FXS inmovilizado que aporta varios beneficios
veFXS es un sistema de vesting y rendimiento basado en el mecanismo veCRV de Curve. Los usuarios pueden inmovilizar su FXS durante un máximo de 4 años para obtener cuatro veces la cantidad de veFXS (por ejemplo, 100 FXS inmovilizados durante 4 años tienen un rendimiento de 400 veFXS). El token veFXS no es transferible ni cotiza en mercados líquidos. Se parece más a un sistema de puntos basado en cuenta que indica la duración del vesting de los tokens FXS del monedero inmovilizados dentro del protocolo.
El saldo de veFXS se reduce linealmente a medida que se aproxima la fecha de vencimiento de la inmovilización de los tokens, hasta llegar a 1 veFXS por 1 FXS a su finalización. Esto fomenta el staking a largo plazo y una comunidad activa. Sushiswap ha propuesto una implementación similar con el recientemente anunciado token oSushi. Puede consultar un ejemplo de gráfico (veCRV de Curve) que muestra la reducción en esta dirección.
Los contratos inteligentes y las DAO requieren que la gobernanza los incluya en una lista blanca para que puedan hacer staking con veFXS. Solo los monederos de usuarios normales y las cuentas de propiedad externa pueden usar directamente la función de inmovilización de stakes de veFXS. Para integrar la funcionalidad de veFXS en su protocolo, inicie el proceso de gobernanza con la comunidad de FRAX en gov.frax.finance enviando una propuesta de incorporación en la lista blanca.
Cada veFXS tendrá 1 voto en las propuestas de gobernanza. Un staking de 1 FXS durante el tiempo máximo, 4 años, generaría 4 veFXS. Este saldo de veFXS se reducirá lentamente hasta llegar a 1 veFXS después de 4 años, momento en el que el usuario podrá redimir el veFXS por FXS. Entretanto, el usuario también puede aumentar su saldo de veFXS inmovilizando FXS, ampliando la fecha de finalización de la inmovilización o por ambos medios. Debe tenerse en cuenta que el veFXS es intransferible y que cada cuenta solo puede tener un periodo de inmovilización, lo que significa que una sola dirección no puede inmovilizar determinados tokens FXS durante 2 años y otro conjunto de tokens FXS durante 3 años, etc. Todos los FXS de una cuenta deben tener un periodo de inmovilización uniforme.
Ser titular de veFXS dará al usuario más peso a la hora de recibir determinadas recompensas por sus aportaciones a granjas. Todas las recompensas por aportaciones a granjas que se distribuyan directamente mediante el protocolo optan a potenciadores de veFXS. Las aportaciones a granjas externas promocionadas por otros protocolos (como Sushi Onsen) no suelen poder optar a potenciadores de veFXS, pues tales granjas son independientes del protocolo Frax. El potenciador de veFXS de un usuario no aumenta la emisión global de recompensas. Este potenciador es potenciador adicional que se añadirá al rendimiento de cada participante en granjas de forma proporcional a su saldo de veFXS. El aumento de veFXS puede ser diferente para cada par de un fondo de liquidez según decidan la comunidad y el equipo en función de acuerdos de colaboración y votos de gobernanza.
Los potenciadores por participación en granjas (farming) se conceden a razón de veFXS por cada FRAX aportado al fondo de liquidez. Por ejemplo, un par FRAX-IQ con un potenciador de 2x de 10 veFXS por 1 FRAX significa que un usuario que tiene 50 000 veFXS recibe un aumento de 2x para una posición de 10 000 $ en el fondo de liquidez.
Los actuales requisitos de veFXS por FRAX son 4 veFXS por 1 FRAX.
Después de la implementación de veFXS, los titulares quizá puedan recibir recompensas periódicamente. La cifra de emisión variará dependiendo de cómo se implemente la obtención del rendimiento y del precio de mercado del token FXS.
Actualmente, las recompensas en FXS por tener veFXS proceden de las ganancias por AMO del protocolo que están por encima de la ratio de colateral. El 50 % de las ganancias se está usando para recomprar FXS y quemarlo, y el otro 50 % se envía al contrato del distribuidor de rendimiento para su distribución entre los titulares de veFXS.
El sistema de veFXS es modular y universal. En el futuro, puede ampliarse para votar sobre los pesos de cada controlador AMO, obtener rendimiento adicional en nuevos lugares o funciones y considerarse una especie de calificación de bono del token de gobernanza.
Esto beneficia a Frax en su conjunto porque:
Asigna derecho de voto a los titulares a largo plazo de FXS mediante veFXS.
Incentiva a los participantes en granjas a hacer staking con FXS.
Crea una utilidad similar a un bono para FXS y crea una APR comparativa para el FXS con el que se hace staking.
Acuña FRX directamente en los conjuntos anónimos Tornado
Como el objetivo de FRAX es convertirse en dinero descentralizado totalmente sin permisos, la siguiente área natural de enfoque sería ofrecer privacidad total al nivel del dinero en efectivo tradicional. Con el fin de ampliar nuestras características de privacidad, hemos propuesto que el FRAX sea el activo más reciente que se añade a Tornado.cash, la tecnología de privacidad ZK de Ethereum. Hemos propuesto un controlador de AMO que permitiría acuñar FRAX directamente en el conjunto anónimo FRAX-Tornado, un enfoque que utilizaría los eventos de expansión de FRAX como herramienta de mejora de la privacidad, lo que supone una ventaja positiva para el protocolo, dado que toda mejora de la privacidad genera valor. Tanto quienes se dediquen al arbitraje de inversiones como los usuarios podrán acuñar FRAX directamente en el conjunto anónimo de Tornado.cash para acuñar nuevos FRAX desde su concepción. Se están estudiando los costes de gas y optimización de esta estrategia para emplear soluciones de L2. El fin último de este AMO es anonimizar todo el suministro de FRAX entrante cuando las soluciones de optimización L2/gas estén totalmente implementadas.
Ayuda a estabilizar el peg del FRAX
Este controlador toma cierta cantidad de colateral y se cubre a la perfección contra él con una posición inversa o en corto para crear un intercambio base de volatilidad 0 neta que minimice las caídas significativas en el precio colateral. Este AMO permitirá al FRAX estar respaldado por un colateral más diverso y volátil. Por ejemplo, estamos estudiando el uso de activos inversos Synthetix con el propio activo para formar unidades de colateral perfectamente cubiertas (p. ej., ETH-iETH).
Obtiene un APY prestando FRAX a plataformas DeFi
Este controlador acuña FRAX en mercados monetarios como Compound o CREAM para permitir a cualquiera pedir prestado FRAX pagando intereses en lugar de recurrir al mecanismo de acuñación base. El FRAX acuñado en mercados monetarios no entra en circulación a menos que lo sobrecolateralice un prestatario mediante el mercado monetario, por lo que este AMO no reduce la ratio de colateral directa. Este controlador permite que el protocolo preste FRAX directamente y obtenga interese de los prestatarios mediante los mercados monetarios existentes. En realidad, este AMO es el protocolo completo de MakerDAO en un único contrato de operaciones de mercado. El flujo de caja derivado del préstamo se puede usar para recomprar y quemar FXS (de forma parecida a como MakerDAO quema el token MKR a partir de las comisiones de estabilidad). Básicamente, el AMO de préstamo crea una nueva forma de poner FRAX en circulación pagando un tipo de interés establecido por el mercado monetario.
Descolateralizar: acuña FRAX para mercados monetarios. La ratio de colateral no se reduce en la cantidad de FRAX acuñado directamente, pues todo el FRAX que se pide prestado está sobrecolateralizado.
Operaciones de mercado: devenga ingresos con los intereses de los prestatarios.
Recolateralizar: retira el FRAX acuñado de los mercados monetarios.
FXS1559: pagos de intereses diarios devengados sobre la ratio de colateral (actualmente en desarrollo).
El controlador AMO puede subir o bajar el tipo de interés que se aplica a los préstamos de FRAX acuñando más FRAX (tipos menores) o eliminando FRAX y quemándolo (tipos mayores). Este es un potente mecanismo económico, pues cambia el coste de pedir prestado FRAX a cualquier prestador. Esto llega a todos los mercados, pues el controlador AMO puede acuñar y retirar FRAX para alcanzar un tipo específico. Esto, además, hace que el coste de usar una posición corta con FRAX sea más o menos elevado en función de la dirección en la que el protocolo desee avanzar.
El controlador AMO puede subir o bajar el tipo de interés que se aplica a los préstamos de FRAX acuñando más FRAX (tipos menores) o eliminando FRAX y quemándolo (tipos mayores). Este es un potente mecanismo económico, pues cambia el coste de pedir prestado FRAX a cualquier prestador. Esto afecta a todos los mercados, pues el controlador AMO puede acuñar y retirar FRAX para alcanzar un tipo específico. Esto, además, hace que el coste de usar una posición corta con FRAX sea más o menos elevado en función de la dirección en la que el protocolo desee avanzar.
Reducción de la dependencia de los activos centralizados
La ratio de descentralización de Frax es la ratio del valor del colateral descentralizado respecto al suministro total de stablecoin respaldado o redimible por esos activos. El colateral con un riesgo off-chain excesivo (es decir, monedas fiat, valores y activos custodiables como el oro, el petróleo, etc.) tienen un 0 % de descentralización. La ratio de descentralización se aplica a los elementos constituyentes subyacentes del colateral sobre el que un protocolo tiene derechos, no solo a lo que está dentro de los contratos de su sistema. La ratio de descentralización es una función recursiva que sirve para buscar el valor base de cada activo.
Por ejemplo, el fondo de liquidez FRAX3CRV está formado por un 50 % de FRAX, por lo que hay que restar eso, pues no es posible respaldarse a sí mismo con la moneda propia. La otra mitad es 3CRV, que es un 33 % de USDC, un 33 % de USDT y un 33 % de DAI. DAI es aproximadamente un 60 % de monedas fiat. Por lo tanto, cada dólar del fondo de liquidez FRAX3CRV solo tiene aproximadamente 0,066 $ (1 $ × 0,5 × 0,33 × 0,4) de valor procedente de fuentes descentralizadas.
Por el contrario, Ethereum, así como tokens de recompensa como CVX y CRV, están descentralizados al 100 %. El FRAX acuñado mediante los AMO de préstamo también está descentralizado, pues los prestatarios sobrecolateralizan su préstamo con las criptos sOHM, RGT, etc. Este es el mismo motivo por el que las bóvedas de DAI le asignan una elevada ratio de descentralización.
La ratio de descentralización es un algoritmo generalizado que puede usarse para calcular el riesgo off-chain excesivo de cualquier stablecoin. Otras stablecoins, como LUSD, presentan un cálculo mucho más sencillo: su ratio de descentralización es del 100 %. La ratio de descentralización de FEI es aproximadamente del 90 %.
A fecha de 2 de noviembre de 2021, la de FRAX es aproximadamente del 40 %. Se controla diariamente y puede verse en https://app.frax.finance/.
Invierte colateral de acuñamiento de FRAX en diversas bóvedas
Este contrato fue, técnicamente, el primero de los controladores AMO antes de que introdujéramos el concepto por su nombre. Como muchos de la comunidad ya saben, el AMO Collateral Investor reequilibra el colateral en USDC inactivo a protocolos DeFi de tipo blue chip para lograr flujo de caja para los titulares de FXS (usando las ganancias generadas por los intereses para comprar y quemar FXS en el mercado abierto). Este AMO ya ha generado cientos de miles de dólares de ingresos en solo unas semanas (y todos van a parar a los titulares de FXS).
Un consorcio Stableswap con liquidez controlada que es propiedad principalmente del protocolo
El AMO Curve pone en uso el colateral de FRAX y USDC, con lo que aporta liquidez al protocolo y estrecha la vinculación con el valor de referencia. Frax ha implementado su propio metafondo FRAX3CRV. Esto significa que la dirección del implementador de Frax tiene privilegios de administración sobre su propio fondo en Curve. Esto permite al controlador AMO Curve fijar comisiones de administración, cobrárselas a los titulares de FXS y usar diferentes funciones futuras. El protocolo puede trasladar colateral de USDC inactivo o nuevo FRAX a su propio fondo en Curve para generar aún más liquidez y estrechar la vinculación al valor de referencia al mismo tiempo que se obtienen ingresos por intercambio.
Descolateralizar: ingresa el colateral inactivo y el FRAX recién acuñado en el fondo FRAX3CRV.
Operaciones de mercado: devenga cargos por transacción y recompensas en CRV y reequilibra el fondo periódicamente. Los tokens de liquidez FRAX3CRV se depositan en la bóveda crvFRAX de Yearn, en Stake DAO y en Convex Finance para obtener más rendimiento.
Recolateralizar: en primer lugar, se retira el FRAX excedente del fondo y, a continuación, se retira USDC para aumentar la ratio de colateral.
FXS1559: cargos por transacción diarios y valor de fondos de liquidez devengados sobre la ratio de colateral (actualmente en desarrollo).
La invariante StableSwap de Curve permite contener la volatilidad de precios al intercambiar stablecoins cuando las reservas no están extremadamente desequilibradas, aproximándose para ello a una curva de intercambio lineal.
En casos de desequilibrio extremo, la invariante se aproxima a la curva de producto constante de Uniswap.
La combinación de estas dos curvas permite la expresión de una u otra, según cuál sea la ratio de equilibrios del consorcio, de acuerdo con un coeficiente. Si se usa un parámetro sin dimensión XD^{n-1}XDn−1 como coeficiente, se puede generalizar la combinación de las dos curvas a N monedas.
El protocolo calcula la cantidad de colateral subyacente al que tiene acceso el AMO calculando el saldo de USDC que podría retirar si el precio del FRAX cayera hasta la ratio de colateral. Como el FRAX siempre está respaldado por el colateral con el valor de la ratio de colateral, nunca debe caer por debajo del propio colateral. Por ejemplo, el FRAX nunca debe caer por debajo de 0,85 $ con una ratio de colateral del 85 %. Este cálculo es la forma más segura y conservadora de averiguar la cantidad de colateral a la que tiene acceso la AMO Curve. Esto permite que el AMO Curve acuñe FRAX para introducirlo en el fondo junto al colateral de USDC para estrechar la vinculación al valor de referencia al mismo tiempo que se conoce con exactitud a cuánto colateral tendría acceso si el FRAX rompiera su vinculación.
Además, la estrategia global del AMO permite optimizar el suministro de FRAX mínimo Y de forma que la venta de todo el Y a la vez a un fondo de Curve con un TVL Z y un factor de amplificación A afectaría al precio de FRAX en menos de un X %, donde X es la sensibilidad de banda de la ratio de colateral. Dicho de otro modo, el AMO Curve puede introducir FRAX + USDC en su propio fondo en Curve y controlar el TVL. Como la ratio se recolateraliza cuando el precio del FRAX cae más de un centavo por debajo de 1 $, eso significa que hay un determinado valor en FRAX que se puede vender directamente al fondo de Curve antes de que el precio del FRAX varíe en un 1 %. El protocolo puede tener al menos esa cantidad de FRAX algorítmico circulando en el mercado abierto, puesto que una venta de toda esa cantidad de una sola vez al TVL del fondo en Curve no afectaría lo suficiente al precio para provocar que la ratio de colateral se moviera. Estas cantidades son bastante grandes e impresionantes cuando tenemos en cuenta la curva optimizada de la stablecoin de Curve. Por ejemplo, un FRAX3Pool con un TVL de 330 millones (suponiendo un 3Pool subyacente equilibrado) puede admitir como mínimo una orden de venta de FRAX de 39,2 millones de dólares sin mover el precio más de 1 centavo. Si la banda de la ratio de colateral es del 1 %, el protocolo debe tener como mínimo 39,2 millones de FRAX algorítmicos en el mercado abierto.
La estrategia anterior es una operación de mercado extremadamente potente que crearía de forma matemática un suelo de FRAX algorítmico que podría circular sin peligro de romper la vinculación.
Además, Curve asigna tokens CRV como recompensas para los proveedores de liquidez a determinados fondos (se denominan recompensas de medición). Como probablemente el protocolo Frax sea el mayor proveedor de liquidez del fondo FRAX3CRV, puede asignar todos sus tokens de liquidez FRAX3CRV a mediciones de Curve para conseguir un buen rendimiento. Los tokens CRV de la AMO Curve se pueden usar para votar en la futura gobernanza DAO de Curve controlada por los poseedores de FXS. Básicamente, esto significa que cuanto más emplee el protocolo la liquidez en su propio fondo de Curve, más parte del protocolo Curve poseerá y controlará mediante las recompensas en CRV que obtiene. El efecto a largo plazo del controlador AMO Curve es que Frax podría convertirse en un importante participante de la gobernanza de Curve.
FRAX + FXS multicadena fungible en muchas redes
El protocolo Frax es un protocolo multicadena con el mismo estado global en todas las implementaciones. Los tokens FRAX + FXS existen como una única distribución en todas las redes. No existe una implementación de Frax independiente para cada cadena. Por este motivo, el protocolo tiene un sistema de puente que le permite mantener una vinculación estrecha y fungibilidad de una forma exclusiva y novedosa.
El protocolo considera cada FRAX/FXS puenteado como un pasivo exclusivo de ese sistema de puente, y aplica al nombre de los FRAX/FXS movidos desde otras cadenas el identificador de ese puente. Por ejemplo, el FRAX puenteado con AnySwap se denomina anyFRAX, y el FRAX puenteado con el puente Wormhole se denomina wormFRAX.
Cada cadena tiene 1 FRAX canónico y 1 contrato de FXS canónico denominados simplemente "FRAX" y "FXS" (sin prefijo). Estos tokens son los que los controladores AMO amplían y reducen, y los usuarios pueden acuñarlos y redimirlos sin necesidad de confiar en terceros.
FRAX/FXS canónicos (nativos): el pasivo puro del protocolo emitido, acuñado o redimido de forma nativa por el protocolo y los controladores AMO. El FRAX canónico tiene los colores predeterminados de esa red específica y el logotipo de esa red en el centro. El FXS nativo tiene los colores y el logotipo nativos de la cadena en la parte inferior derecha. Así, los FRAX/FXS canónicos o nativos muestran siempre el logotipo de la red en algún lugar de la moneda.
FRAX/FXS puenteados: los tokens que llegan a la cadena actual desde otra red mediante un protocolo de puente compatible. La convención aplicada para nombrar los tokens puenteados consiste en aplicarles un prefijo según el puente usado para traerlos a la red actual. Ejemplo: el FRAX puenteado con AnySwap de ETH a AVAX se denomina anyFRAX en AVAX, mientras que, en ETH, es simplemente el FRAX canónico. Los colores y el logotipo del protocolo del puente se muestran en un lugar bien visible del token FRAX/FXS para distinguir con claridad en qué puente de la red actual se han originado.
Cada contrato de token ERC20 FRAX/FXS canónico tiene un AMM de tipo StableSwap 1 a 1 integrado en el token, que permite intercambiar de/a FRAX/FXS canónico de la red con cualquier FRAX/FXS puenteado compatible. Esto permite un estrecho arbitraje de la vinculación del FRAX y también mantiene la distribución única de FXS en todas las cadenas. Por ejemplo, supongamos que el FRAX canónico en Fantom está a 0,990 $. Un arbitrajista puede comprar todo el FRAX canónico que pueda a 0,990 $ sabiendo que puede intercambiarlo 1 a 1 por anyFRAX en el fondo StableSwap dentro del contrato del token ERC20 y, a continuación, puentear ese anyFRAX a la red principal de ETH (o cualquier otra cadena), donde el FRAX está exactamente al valor vinculado (1 $), para conseguir ganancias.
Por lo tanto, comprar FRAX/FXS canónico en una cadena es lo mismo que comprar FRAX/FXS en otra cadena. Si puentea FRAX/FXS mediante cualquiera de los puentes compatibles (pronto se añadirán más), puede intercambiar el token puenteado por FRAX/FXS nativo en ese cadena para depositarlo en granjas, proveer liquidez, conservarlo en su billetera, etc. Además, cuando se acuña FRAX/FXS canónico con controladores AMO en cualquier cadena, el protocolo comprueba que haya suficiente liquidez de intercambio disponible con el contrato de token para mover los tokens canónicos por las cadenas de forma que la vinculación al valor de referencia sea siempre global y esté siempre arbitrada. Los intercambios pueden realizarse en cualquier momento en https://app.frax.finance/crosschain o interactuando directamente con el contrato inteligente del token nativo en cualquier cadena. El mecanismo de intercambio está integrado en los tokens FRAX/FXS ERC20 nativos en todas las cadenas (excepto Ethereum L1).
Distribución de tokens FXS a participantes en granjas e incentivación de programas DeFi con nuevas reglas
Los usuarios que depositen tokens de liquidez de Uniswap en pares incentivados, lo que se puede conseguir añadiendo liquidez a los pares de tokens en Uniswap, pueden reclamar recompensas en FXS. Cada par incentivado tendrá su propia velocidad de emisión, y la suma de todas las recompensas en FXS debidas a los pares incentivados se emitirá, como base, a razón de 18 000 000 FXS durante el primer año. Anteriormente, habrá tenido un potenciador máximo de 2x, tanto más cuanto más algorítmico haya sido FRAX. Si desea más información sobre los pares específicos y el programa global de provisión de liquidez, consulte la sección Distribución de tokens en la documentación.
La velocidad de emisión de cada fondo se multiplica por un factor potenciador inversamente proporcional a la ratio de colateral. Esto significa que, a medida que FRAX se vuelve más algorítmico, la velocidad de emisión de FXS aumenta en todos los fondos. La constante de potenciación de la ratio de colateral se fija en un multiplicador máximo de 2x, lo que significa que, si FRAX es totalmente algorítmico con una ratio de colateral del 0 %, la velocidad de emisión de FXS aumentará en 2x. Por ejemplo, el primer año de emisión de 18 000 000 FXS al año aumentaría hasta una velocidad de 36 000 000 FXS al año si la ratio de colateral llegara al 0 %. Si FRAX está colateralizado al 50 %, el potenciador será de 1,5x, con lo que la velocidad de emisión sería de 27 000 000 FXS al año. Esta potenciación fue desfasada en abril de 2021 por una acción de gobernanza.
Cualquier proveedor de liquidez puede inmovilizar sus tokens de liquidez hasta un máximo de 1095 días (3 años). Las participaciones de provisión de liquidez se multiplican por dos factores potenciadores: el de inmovilización temporal y el de ratio de colateral. El potenciador de la ratio de colateral se aplica sobre la velocidad base de emisión de FXS, por lo que su aumento implica más FXS distribuidos por todo el sistema. El potenciador con inmovilización temporal se aplica a la participación de un individuo como proporción de todas las participaciones del fondo, por lo que el resultado es una suma cero cuando alguien obtiene una potenciación a partir de participaciones con inmovilización temporal. Es decir: un aumento de inmovilización temporal hará crecer la cantidad de FXS que obtiene un solo usuario aumentando su proporción del fondo, lo que reduce la proporción de recompensas para todos los demás participantes en el fondo. Esto es así para contribuir a equilibrar el riesgo y la recompensa de inmovilizar liquidez en el sistema durante una cantidad de tiempo fija. El objetivo del staking con inmovilización temporal es recompensar más a los proveedores de liquidez que confíen a largo plazo en el protocolo Frax y deseen comprometerse a proporcionar liquidez durante mucho tiempo. Si la velocidad de emisión de cualquier fondo cambia debido a una acción de gobernanza, las participaciones con inmovilización temporal existentes en el fondo se desbloquean automáticamente para que la velocidad de emisión no cambie para los proveedores de liquidez que se han comprometido a inmovilizar fondos.
Los titulares de veFXS recibirán un potenciador adicional de su peso cuando aporten a sus granjas. Consulte las especificaciones de veFXS si desea más información.
En ocasiones, el protocolo tendrá un valor de colateral en exceso o requerirá agregar colateral para alcanzar el ratio de colateral. Para redistribuir rápidamente el valor a los tenedores de FXS o aumentar la colateral del sistema, se integran dos funciones especiales de intercambio en el protocolo: recompra y recollateralización.
Cualquiera puede llamar a la función recollateralize que luego verifica si el valor total de la colateral en USD en todo el sistema está por debajo del índice de garantía actual. Si es así, entonces el sistema permite a la persona que llama sumar la cantidad necesaria para alcanzar la proporción de garantía objetivo a cambio de FXS recién acuñado a una tasa de bonificación. La tasa de bonificación se establece en .20%
para incentivar rápidamente a los árbitros a cerrar la brecha y recollateralizar el protocolo a la proporción objetivo. La tasa de bonificación se puede ajustar o cambiar a una variable ajustada del controlador PID dinámico a través de la gobernanza.
son las unidades de colateral necesarias para alcanzar el ratio de colateral es el precio en USD de la colateral Y es la tasa de bonificación para FXS emitida al recollateralizar es el precio en USD de FXS
Ejemplo A: Hay 100.000.000 de FRAX en circulación con una ratio de colateral del 50%. El valor total de la colateral en los grupos de USDT y USDC es de 50 millones de USD y el sistema está equilibrado. El precio de FRAX cae a $ .99 y el protocolo aumenta el ratio de colateral al 50.25%.
Ahora se necesitan garantías por valor de $250,000
para alcanzar la proporción objetivo. Cualquiera puede llamar a la función recollateralize y colocar hasta $250,000 de garantía en grupos para recibir un valor igual de FXS más una tasa de bonificación de .20%
.
Colocar 250,000 USDT
a un precio de $1.00/USDT
y un precio de mercado de $3.80/FXS
es el siguiente:
El escenario opuesto ocurre cuando hay un exceso de colateral en el sistema que la requerida para mantener el ratio de colateral objetivo. Esto puede suceder de varias formas:
El protocolo ha estado reduciendo la ratio colateral con éxito manteniendo estable el precio de FRAX
Las colateral que devengan intereses se aceptan en el protocolo y su valor se acumula
Las tarifas de acuñación y redención están generando ingresos
En tal escenario, cualquier tenedor de FXS puede llamar a la función de recompra para intercambiar la cantidad de valor de colateral en exceso en el sistema por FXS que luego es quemado por el protocolo. Esto redistribuye efectivamente cualquier exceso de valor a la distribución de FXS y los titulares no necesitan participar activamente en las recompras para ganar valor, ya que no hay una tasa de bonificación para la función de recompra. Modela efectivamente una recompra de acciones para la distribución del token de gobernanza.
son las unidades de FXS depositadas para ser quemadas es el precio en USD de la garantía es el precio en USD de FXS
Ejemplo B: Hay 150.000.000 de FRAX en circulación con una proporción de garantía del 50%. El valor total de la garantía en los grupos de USDT y USDC es de 76 millones de USD. Hay un valor de $ 1 millón en garantía adicional disponible para recompras de FXS.
Cualquiera puede llamar a la función de recompra y quemar hasta $1,000,000 worth of FXS
en FXS para recibir un exceso de garantía.
La quema de 238,095.238 FXS
a un precio de $4.20/FXS
para recibir USDC a un precio de $.99/USDC
es la siguiente: